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台積電跌到120元時你有買嗎?!如何衡量一檔股票是不是好公司?從過去、現在、未來3法則判斷!

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台積電跌到120元時你有買嗎?!如何衡量一檔股票是不是好公司?從過去、現在、未來3法則判斷!

你恐懼別人貪婪 這樣的歷史不要再重演

台積電跌到120元時你有買嗎?

撰文/陳喬泓

當你選擇了以股票作為投資工具,代表在未來的日子裡,你需要承受股價上漲或下跌的波動,相較於其他投資商品,股價波動幅度來得更為劇烈;也因為市場常常會出現非理性的恐慌賣壓,往往令一般投資人手足無措。

但若你能夠理解股市震盪是一種常態,並且能夠在對的時間做出正確的決定,自然有機會能夠創造高於市場報酬率的投資績效。

當股價上漲時,你能做的通常只有兩件事,一是持股續抱,二是賣出持股,但不管你選擇繼續持有或者是獲利了結,兩者的差別只在於賺多賺少而已。但當股價下跌時,情況就完全不一樣了,尤其是股價已經跌到比你買進的價格還低時,你要面臨的是,到底要不要停損?是持股續抱?或者是考慮加碼攤平?

根據投資心理學的研究,大部分人都有損失規避的心理,在虧損時所產生的負面情緒往往大於獲利時所得到的快樂心情。然而大部分的投資人往往沒有意識到這一點,當在情緒低落的情況下,很容易受到悲觀心情的影響,進而做出錯誤的投資決策,等到事過境遷情緒平復之後,才發現自己當初做的決定錯得離譜,但也已經為時已晚。

因此在股價下跌時,所需要做的第一件事情便是控制好自身的情緒。至於股價下跌,到底是買點或者是賣點?我的做法是,從基本面判斷。

 

以為撿到便宜 股價卻直直落

一檔股票的下跌,背後有很多因素,可能是財報數字低於預期、或是因為大盤重挫所致、又或者是漲太多進而導致本益比修正等⋯⋯並非任何下跌情況都是買點。股價下跌的意義,嚴格說起來,只是代表今天的價格比昨天更低,如此而已。

舉例來說,像宏達電(2498),2011年股價一度衝上1,300元的歷史高價,成為台股新科股王,但沒想到股價從此便一落千丈,呈現長空格局,2015年最低跌到40.35元,累積跌幅重達-97%。

台股有不少的股民都栽在宏達電身上,他們未必是買在千元以上的高價,而是當宏達電股價一路下修至800、700、600元之際,才見獵心喜,心想原本一張超過百萬元的股票,現在只要用5折、6折的價格就能買到,豈不是太便宜?只要未來能漲回千元大關,那4、5成獲利就可輕鬆入袋了,殊不知在背後等待的,卻是永無止境的下跌。

但如果你在考慮買進之前,有先觀察過宏達電的財報,你就會發現股票的下跌,最主要是因為公司營運狀況的嚴重惡化。

2011年宏達電因為HTC智慧手機的熱賣創下每股純盈73.32元的歷史高峰後,緊接著伴隨而來的,是如同雪崩般的衰退,不管你是從營收、毛利,還是淨利的角度來看,全部節節敗退;2012年∼2015年的EPS為20.17、-1.60、1.80、-18.79、-12.81,這樣的獲利表現是無法支撐原先的高股價,價格呈現崩跌,幾乎是可以預期的事。

 

好公司遇上倒楣事 才是買點

從公司所公布的財報數字,可以很清楚發現宏達電的營運狀況是呈現每況愈下。大部分股價的下跌,未必是買進的好時機,很多時候,下跌的原因是公司的營運出現問題,宏達電就是一個血淋淋的例子;追根究柢,只有一種情況,會讓我在股票下跌時買股票,就是好公司遇上倒楣事。

2015年3月台積電(2330)股價來到155元創波段高點,但隨著全球景氣復甦力道不如預期,加權指數從萬點一路下修至7,203點,身為台股市值最大的台積電自然也無法倖免,股價一口氣跌掉快3成,股價最低來到112.5元。這個時候你要做的,不是跟著大家瘋狂殺出持股,而是應該要趁別人恐慌時,進場撿便宜。

當市場遇到系統性風險導致股價重挫,往往提供投資人絕佳的進場機會,2008年金融風暴、2011年歐債危機及2015年全球8月股災都是如此。但除了抓對時機,買對股票也是至關重要,相互配合才能創造超額獲利。

 

過去、現在、未來3法則判斷

當我在衝量一檔股票是不是好公司,會從3個大原則切入:首先我會看這家企業過去幾年的表現是否穩定?再來會看目前的價格是否便宜?最後再看企業未來的成長性如何?

從過去、現在、及未來3個角度來分析。

從財報上,我們可以看出台積電過去的營運表現非常優異,從2008∼2014年,營收平均年成長14.8%,股東權益報酬率平均達23.9%,稅後淨利年成長高達20.5%,每股純益也從原先的3.86元一路上升至10.18元。

如果以台積電120元以下的股價來計算,等於本益比不到12倍,遠低於市場平均本益比。加上當時張忠謀董事長在法說會上樂觀看好台積電未來5年營收有望年成長率5∼10%,如果張董所言不虛,那代表台積電的獲利有機會持續逐年成長。在這樣的前提下,股價的下跌正好是給以基本面選股為主的投資人最好的進場機會。

 

<本文摘自今周刊特刊《看財報選好股》>

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