◎黃清照 CSIA
汽電零去年受到台幣從32.279大升到29.848影響，使毛利率、營益率下降，且又產生大量匯損，使股價持續往下調整，跟大盤從9253漲到10642的上漲行情背道而馳，但這一種向下調整也使股價處在相對低檔，如今從4月起情勢轉變對汽電零有利，因：(a)川普放寬美國本土汽車的碳排放標準，但提升國外到美國進口車的碳排放標準，且又提高汽車關稅，如此有利汽車零組件外銷到美國的如東陽、堤維西、千如…等的業績提升，另中國也有意降低從美國出口到中國汽車的關稅，如此使東陽、堤維西、千如更是利上加利。(b)去年台幣從32.279升到 29.848、且到今年3月底的Q1更升到29.12元、這除使外銷汽電零的毛利率、營益率下降，且又產生大量匯兌損失。如今4月底台幣貶到29.605較Q1季底29.12貶值約0.5元、且5月14日台幣又進一步貶到 29.742，另今年在FED持續升息，及6/1大陸A股將入摩的吸金效應下，台幣貶值趨勢已成。我判斷未來台幣長期有貶到31.4的機會，但這一段期間先視為在29.6～30.4震盪的趨貶走勢，這有利外銷的汽電零、蘋概股、封測、被動元件、驅動IC…等，受益且股價低估的東陽、堤維西、千如可布局。尤其堤維西Q1 EPS達0.81較預期的0.5元高出甚多為布局首選。
（圖片來源：https://pixabay.com）
圖說：汽電零去年受到台幣從32.279大升到29.848影響，使毛利率、營益率下降，且又產生大量匯損，使股價持續往下調整。
堤維西：Q1 EPS 0.81元大幅優預期，且集台幣貶值+受益中美貿易戰+轉投資大茂偉瑞科大成長的3利多：經去年Q3、Q4連兩季的調整，且又用比較高的所得稅，使Q3、Q4 EPS各下降為0.51、0.09，尤其Q4下降到0.09為谷底，今年Q1營收42.89億較去年Q4 39.85億季增7.62％，但毛利9.764億較Q4的8.49億季增15％，尤其營業利益2.6188億較Q4的0.62億季增322.3％大幅優預期。Q1再提列大量的匯損後，淨利仍達2.5373億、單季EPS達0.81元超預期。而堤維西為國內最大車燈外銷公司，且取得歐洲標檢局(CZ)、南非國家標準局(SABS)，通用、福特、克萊斯勒三大美國車廠質量體系認證，中國及阿根廷強制產品等多項認證，產品具超強的國際競爭力。尤其去年處分營運狀況不佳持續虧損的轉投資公司，不再拖累獲利。另中國轉投資大茂偉瑞科已達經濟規模獲利進入高速成長期，加上美國通路Genera的持股比重達到100％，未來將受益中美貿易戰，再加上台幣貶值+轉投資大豐的3大利多。今年EPS可達2.7～3.1元較去年的2.12大成長、5/14收 30元，取EPS中間值2.9元換算本益比只有10.1倍股價嚴重低估。
