◎陳子榕CSIA/CFTA
創意(3443)為台積電(2330)轉投資IC設計服務廠，提供客戶設計服務(NRE)、Turnkey服務、IP授權等。依照去年營收比重來看，客製化晶片(ASIC)占比重68％、NRE占30％、其它則為IP授權；市場面來說，台灣占21％、美國21％，中國17％、日本27％、韓國8％、歐洲6％。
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近期營運表現來看，創意2018年營收134.6億元，年增10.68％，當中NRE比重從2017年的22％提升至30％，營收也有年增5成以上，特別是在AI、5G方面的成長，惟ASIC受到貿易戰影響大環境景氣，因此客戶量產較趨於保守，營收表現略不如2017年表現。毛利率受到NRE比重提升，因此從2017年的26％微幅增至29.8％，EPS也從6.38元增至7.37元，符合市場預期。
創意：有台積電製程扮演後盾的優勢
創意看準AI趨勢，加上有台積電製程扮演後盾，具有優勢，創意目前針對AI開案量約11個，包括7個在資料中心、雲端，4個則是在邊緣客戶終端，其中1個7奈米、6個12～16奈米以及4個28奈米，預期營收貢獻包括NRE以及量產將佔營收約較2018年略成長至8～10％，預期將在2020年進入快速成長。
創意2019年估每股獲利逼近9.0元
創意受貿易競爭氛圍影響下，很多客戶下單趨保守，預期上半年客戶會陸續消化庫存，下半年將重啟拉貨，預期下半年將會優於上半年營運表現，預期5G商機正緩步成形，預期2020年進入快速成長期，部分AI接案可望在2019年第四季轉為量產，並扮演2020年營運的重要成長動能。整體來看，2019每股獲利逼近9.0元。
創意股價利空鈍化，技術面打底完成
創意電子2019年上半年比特幣挖礦營收將大幅下滑，既有客戶也將持續進行庫存調整，2019年上半年為一站式方案(Turnkey)業務的客戶轉換期，目前看來2019年下半年非挖礦的7奈米客戶也難看到量產，因此將創意電子2019年一站式方案營收成長率從原本預估的年增10％下修到年減8.8％。
