薛格（Allison Schrager）是美國哥倫比亞大學經濟學博士，從事有關退休儲蓄策略研究的年輕女學者。（圖／擷取自Twitter）
作者／彭懷恩
美中貿易戰火升溫，美股周一重挫767點，台股於8月6日開盤也一度大跌240點。最近幾天的下跌已經把6、7月的漲點，全部吐回。面對這種高風險股市，投資人欲哭無淚，究竟要歸咎於命運？還是學藝不精？
投資的風險管理，是有專門的學問，金融經濟學就是一門研究風險的科學。一旦你學到金融經濟學的一些關鍵規則，可以幫助你做出比較明智的決策，也可以在生活各方面應用最佳的風險策略。
8月1日剛上市的《為什麼最便宜的機票不要買？》（An Economist Walks into a Brothel：And Other Unexpected Places to Understand Risk），作者薛格（Allison Schrager）是獲得美哥倫比亞大學經濟學博士，跟隨諾貝爾經濟學得主默頓（Robert C. Merton）從事有關退休儲蓄策略研究的年輕女學者，她為了研究風險管理，甚至到內華達州合法的妓院（brothel）去從事田野調查。
性工作，無疑是高風險的生意，多數的性工作者和他們的恩客可能被逮捕下獄或遭暴力欺凌。買春或賣春都多少會背負惡名，一旦逮捕，隨即面臨一連串社會、職業和法律上的損失，所以薛格博士認為，這是最好研究風險管理的個案。她發現，性工作者寧可給合法妓院抽取一半所得，恩客寧可多付三倍的錢，其實都是一種避險的考慮！
本文當然不是要探討妓院經濟學，而是要介紹金融經濟學重要原則，幫助我們學習風險管理的功課。
首先，要打破一般人理財的迷思，認為風險與報酬是一體的兩面，即常說的「高利潤，高風險」。真實世界裡，存在太多「低利潤，高風險」的事，不信，你去問那些流浪博士會不會後悔去研究所苦讀？
相反的，很多人包括我，都經歷過買房自住，卻短期大漲的「低風險，高利潤」的好事！
其次，衡量風險不能靠過去的經驗，借用傳播學大師麥克魯漢的名言：「我們不能用後視鏡開車！」
薛格這本書介紹好萊塢製片卡瓦納（Ryan Kavanaugh）失敗的例子，他宣稱根據過去賣座的電影，已經建立了「蒙地卡羅模擬法」（Monte Carlo Simulation），判斷可以精確預測哪部電影是會賣座的鉅片或是超級爛片。一度，他的數據掛帥團隊，吸引了許多投資者的青睞，也獲得不錯的成績。但是沒幾年，他的「相對論傳媒」公司的績效每下愈況，已於2016年宣告破產。
我們常說以歷史是最好的老師，但在理財投資事上，不見得！
第三，許多人認為他可以克服不理性的情緒，做出冷靜的判斷。很抱歉，只要你是正常人，都不能！
近幾十年，行為經濟學家透過上千個實驗，都證明人是無法理性判斷!因為「損失規避」（loss aversion）心理因素，使投資股票的人在股市大跌時，往往賣掉已賺到的持股，保留虧損的股票，這風險其實更大。
那麼，在投資理財方面，我們究竟應該學那些風險管理的功課呢？薛格提出幾項建議：
1. 一定要明確知道自己要什麼？再進行風險評估。成功者與失敗者之間的區別，不在於誰承擔最大膽的風險，而是誰承擔明智的風險。
2. 花最小風險成本，得最大利益。在金融市場上，分散投資就是基本準則，為什麼指數型基金（ETF）這幾年那麼火紅？就是建立在這原則上。
3. 隨年紀增長調整承擔風險能力。哈佛大學經濟學博士克里寇夫（L. J. Kotlikoff ）建議，如果你投資股票，你的持股比例，應該是100減去你的年紀。就像我今年67歲，100減67，我最多只能有33%的資產放在股票上。其實，這道理是，年輕人可以承擔比較高的投資風險，而隨年齡增長就必須保守了。
作者簡介
彭懷恩，現任世新大學新聞系兼任客座教授，曾任世新大學新聞系主任、新聞傳播學院院長，及中國時報主筆、時報雜誌總編輯。
