2025年對美國貨幣政策而言，被視為近數十年來少見的「雙目標衝突年」。在通膨仍高於2%目標、就業市場逐步降溫的背景下，**Federal Reserve**內部出現明顯政策歧見。儘管主席 Jerome Powell 推動全年三次降息，但隨著新任主席預計於2026年上任，市場普遍認為，聯準會內部的意見分歧不僅未解，反而可能延續為新一年的政策主軸。
雙重使命拉鋸 政策共識形成難度升高
分析指出，2025年的特殊性在於，穩定物價與充分就業兩大法定使命同時承壓，形成政策取向上的結構性拉鋸。這使得決策官員對於「應優先抑制通膨，或提前因應就業降溫」出現不同判斷，也反映在多次政策會議中出現反對票的情況。市場觀察認為，若通膨回落速度不如預期、就業市場僅呈現溫和調整，新任主席在重建政策共識方面，挑戰程度可能高於現任主席任內。
政治因素升溫 央行獨立性再受關注
2025年，美國總統 Donald Trump 推動關稅、移民與財政政策調整，為通膨與經濟成長前景增添不確定性，也使聯準會在政策判斷上長時間採取觀望態度。白宮持續針對利率政策發表意見，加上人事安排引發的討論，一度使市場關注央行決策的獨立性。相關法律與政治爭議延續至2026年初，亦被視為影響貨幣政策穩定度的潛在變數。
關稅、就業與通膨的三角關係
年初，聯準會多數官員原先判斷，關稅措施僅會帶來一次性的物價影響；但隨著關稅規模擴大，部分決策者開始評估其對通膨的影響可能更為持久。下半年勞動市場數據轉弱，促使政策立場出現調整，並為9月起的連續降息鋪路。然而至年底，對通膨風險的看法再度出現分歧，顯示政策取向仍未完全定錨。
2026年展望：謹慎起步、分歧恐成常態
在三次「保險式降息」後，聯準會已釋出訊號，短期內將放慢政策調整節奏，觀察經濟對降息的實際反應。由於部分官方數據受到政府運作因素影響，其即時性與完整性仍有待恢復，使決策環境更趨複雜。多數官員預期，2026年全年降息次數可能有限，就業市場在較高水準趨於穩定，通膨則呈現緩步回落走勢，但未必迅速回到政策目標。
整體而言，市場普遍認為，2026年的聯準會將呈現「分歧常態化、政策更趨審慎」的格局。即使新任主席立場偏向寬鬆，仍須在通膨壓力、政治環境與內部意見分歧之間取得平衡，美國貨幣政策的不確定性，預料仍將持續牽動全球金融市場走勢。
