加密貨幣市場在今年二月經歷深度回檔，風險偏好顯著惡化，市場情緒陷入極度恐懼，導致對快速復甦的預期延後。Bitget分析指出，宏觀經濟的不確定性、對人工智慧（AI）衝擊的擔憂，以及加密貨幣內部資金輪動，將是左右三月數位資產表現的關鍵因素。
AI衝擊波及比特幣走勢
報告強調，AI技術發展引發的擔憂，正對比特幣（Bitcoin）價格構成壓力。由於公開市場上科技股的風險正在重新定價，特別是軟體產業因AI可能壓縮利潤率而遭受大規模拋售。許多機構投資組合將比特幣與軟體股視為相同的「科技風險因子」，導致兩者同步出現清算潮，進而拖累比特幣價格下挫。
儘管軟體業的每股盈餘（EPS）成長率約為14%，仍優於標準普爾500指數的約13%，但其預期本益比已壓縮至約19倍，低於標普500的22倍。Bitget認為，一旦AI引發的市場恐慌平息，軟體股趨於穩定，比特幣的被迫性拋售也將隨之減少。屆時，透過比特幣現貨ETF（交易所交易基金）產生的資金流，有望重新推動其貨幣敘事回歸市場焦點。
去中心化金融板塊輪動顯著
在去中心化金融（DeFi）領域，市場資金正出現明顯的輪動現象。NeoFi協定組成的N7指數今年以來已實現3.5%的正報酬，同期領先比特幣約27%，並超越DeFi核心指數約33%。這顯示投資者更青睞那些具備經常性收益、具生產性的代幣經濟模型，以及日益增加機構整合度的協定，而非那些缺乏強健現金流機制、僅仰賴治理代幣的舊有DeFi項目。
DeFi市場內部的表現差異擴大，資本正依據各協定的基本面而非廣泛的產業貝他值進行配置。報告預期，體質較弱的項目若無法證明其持續性的使用率及營收能力，恐將面臨結構性的折價。
以太坊L2網路面臨轉折
另一方面，以太坊（Ethereum）的第二層網路（Layer-2, L2）正邁向結構性轉折點。隨著零知識虛擬機（zkVM）架構的進步以及以太坊自身擴容路線圖的演進，L2網路最初「更快以太坊」的定位面臨挑戰。以太坊創辦人Vitalik Buterin近期更質疑L2網路在長期生態系統設計中的初始角色。數據顯示，L2網路的用戶參與度相較於以太坊主網呈現下滑，L2對L1的日活躍用戶比率在2025年六月曾高達10.43，但於2026年二月已降至1.12，代表年比大幅下跌68%。這意味著許多L2網路獨立價值主張面臨壓力，未來可能需要專注於高吞吐量交易、遊戲或隱私等特定應用場景來實現差異化。
