星展銀行（台灣）今天發表2026年第2季經濟暨投資展望，研判中東相關的能源價格衝擊預計將延續至第2季，荷姆茲海峽的運輸完全恢復正常，仍需數個月時間，只要風險存在，船商還是會選擇繞行，保險公司承保態度也會謹慎，此外，因部分波斯灣煉油廠受到空襲影響，能源基礎設施的修復亦需時間。
至於對台灣的外溢影響，預計將自第2季開始顯現。台灣約70%的原油與30%的液化天然氣進口來自中東。此外，台灣亦依賴該地區供應尿素、甲醇與氦氣等關鍵工業原料；油氣價格上升將透過交通與公用事業成本推升CPI，同時壓縮運輸、物流、發電與重工業等產業的利潤；肥料價格上升將推升食品通膨，而化工與工業材料成本上揚亦可能影響塑橡膠至半導體等產業的獲利能力。
股市部份，星展集團持續看好亞洲不含日本股市，對美股維持中立觀點。主因為投資組合輪動帶動資金自美元資產和擁擠交易中轉出。產業配置上，除了科技類股，星展仍然看好公用事業和能源類股，主要受惠於AI基礎設施相關需求。
星展集團認為，歐股短期表現可能相對落後，但看好工業、公用事業、科技和醫療保健類股；日股方面在首相高市早苗取得壓倒性勝選後，在政府精準的財政擴張帶動下，儘管評價面偏高，日股仍具評價上調（re-rating）空間。
此外，受惠於科技和AI相關題材帶動的獲利前景，亞洲不含日本（AxJ）股市評價面仍具吸引力，隨著AxJ市場的能源密集度持續下降， 有助於緩衝油價衝擊帶來的影響。
債券市場部份，星展集團將第2季債市觀點調整至中立，看好投資等級公司債仍受惠於強勁資產負債表及市場對高品質收益的結構性需求支撐。然而，AI帶動的資本支出、利差收窄和政策利多消退，將限制其上漲空間。星展建議投資人優先布局評級A／BBB的投資等級公司債，並偏好存續期間為2至3年的優質標的，固定收益投資組合存續期間策略維持5至7年。
另類投資方面，星展持續看好黃金。因貨幣價值貶值擔憂、地緣政治風險升溫，以及各國央行強勁需求，星展預期黃金價格將持續走揚，並預估2026下半年目標價為每盎司6250美元。
星展集團資深經濟學家馬鐵英指出，具備自主規劃與執行任務能力的「代理式AI」快速發展，持續推升全球對先進運算與雲端基礎設施的需求。該產業成長受企業長期策略與政府政策支持，短期的地緣政治衝擊影響有限，持續支撐台灣半導體、伺服器及整體資通訊硬體產業表現。
然而，AI驅動的景氣循環並非完全免於中東衝突的影響。卡達供應全球約30%的氦氣，而氦氣為半導體製造關鍵原料。卡達表示，其受損LNG（液化天然氣）設施全面修復可能需時3-5年。台韓主要晶片製造商目前持有數月氦氣庫存，並積極擴大回收能力，短期內具備緩衝，但若供應長期緊張，仍可能限制產能並推升成本。
另一項風險來自全球利率可能上升，亦與能源價格衝擊相關。隨著通膨風險升高，利率交換市場目前反映聯準會未來不降息，歐洲央行與日本央行未來12個月可能累計升息50–100個基點。若此情境實現，全球金融條件將進一步收緊，可能加深股市修正、加劇私人信貸壓力，並限制科技企業的再融資能力，進而拖累投資擴張動能。
不過，星展認為關稅相關挑戰已退居次要。取代IEEPA關稅的美國122關稅將於7月到期。美國貿易代表署於3月對包括台灣在內的70多個經濟體啟動301條調查，但全面實施仍需數月時間。在能源價格推升美國通膨的背景下，短期內推動激進關稅政策的政治意願可能有限，因為額外關稅將進一步加劇通膨壓力，並可能影響11月期中選舉的選情。
台灣仍面臨301關稅與232半導體關稅第二階段的風險，但整體處於相對有利位置。台灣已於今年初與美國簽署對等貿易協議與投資備忘錄。在持續履行相關承諾，如開放國內市場、增加美國商品進口及擴大對美投資的前提下，台灣在第301與232條下獲得較優惠關稅待遇的可能性仍高。
星展將台灣2026年CPI（消費者物價指數）預測由1.5%上修至1.9%，假設全年布蘭特原油均價為每桶80美元。通膨預計自5月起升至約2%，並維持至年底，主要由能源與食品價格帶動。
台灣2026年GDP成長率預測維持7%，反映第一季表現優於預期及第二季後逐步放緩。預估第一季年增率約10%，第二季至第三季放緩至7％至8％，第四季進一步降至2％-3％，主要因出口、投資與民間消費轉弱，受非AI產業全球需求降溫、通膨與供應鏈壓力侵蝕企業獲利與家庭實質所得所致。
投資展望部分，星展銀行（台灣）財富管理投資顧問部資深副總裁陳昱嘉指出，星展集團認為今年美國經濟出現衰退的機率不高，除非伊朗衝突造成不利的外溢效應；星展並將GDP成長預測下調至約3%。然而，美國消費面臨的下滑風險正逐步升高，包括潛在的股市疲軟、關稅帶動的通膨壓力、就業不確定性以及油價衝擊。在此背景下，考量政治因素干擾，以及美國聯準會在通膨高於目標的情況下仍傾向支撐經濟，星展集團預估今年第3季和第4季將各降息一碼。
星展集團上調歐元區2026年GDP成長預測，主因其在2025年展現穩健復甦動能，加上區域內戰略自主、金融條件相對寬鬆，以及德國擴大國防和基礎設施相關財政支出，均有助支撐經濟前景；印度和東協（ASEAN）經濟前景依然穩健，並受惠於財政政策支撐；整體而言，亞洲的投資和出口可望持續受惠於全球AI相關支出所帶動的需求。
外匯市場方面，美元表現將受到壓力。隨著美國與其他主要經濟體的成長差距逐步縮小，加上美股表現相對落後，以及國內外政策不確定性升高，均推升美元風險溢價；德國的財政刺激措施可望帶動歐元區成長，為歐元提供支撐；澳洲央行（RBA）領先全球央行啟動新一輪升息週期， 而其他央行仍在評估降息或處於延長暫停狀態，相對而言有助支撐澳幣表現。
中國人民銀行（PBOC）目前政策立場偏向引導人民幣溫和升值，將壓抑美元兌人民幣走勢；在穩健的經濟表現下，新加坡金融管理局（MAS）今年可能採取緊縮措施，預期將有助新幣表現。
本文由《品觀點》授權提供
