在《漫步華爾街》一書中提到：傳統經濟學的理論中，一般假定人是理性的動物，會作出對自已最有利的選擇來增加財富或幸福。但心理學家對這種說法並不買單，尤其是丹尼爾‧卡內曼（Daniel Kahneman）和 阿摩司·特沃斯基（Amos Tversky）這兩位「行為財務學」的鼻祖。

這兩位教授的主張很簡單：人並不像經濟模型那樣般理性。別看這個論點稀鬆平常，當初可是推翻了許多舊有的經濟理論並獲得諾貝爾經濟學獎，學術界也是花了二十多年才普遍接受了這樣的說法。關於行為財務學的領域非常廣大，主要探討人們受到心理學影響形成經濟決策的背後原因。而其中我們不想承認虧損的心理因素，包含「損失驅避心理」及「處分效應」。

損失驅避（loss aversion）

設想今天有一場擲硬幣的賭博遊戲，如果正面朝上，你可以得到1萬元，但如果反面朝上，你就得付1萬元，你會接受這樣的賭局嘛？（僅一次機會）    

我想大部分的人都不會接受，以數學的詞彙來說，這個遊戲的期望值為零，必須提高正面獲利金額，才能誘使人們接受賭局。而實驗的結果發現，受試者贏的時候必須能得到2萬5千元左右，也就是在非常有利的情況下，才願意冒險。

因此，丹尼爾‧卡內曼 和 阿摩司·特沃斯基下了一個結論，人們估計損失東西的價值，是得到相同東西的價值兩倍半。換句話說：「失去的痛苦程度，是得到快樂程度的兩倍半」。

另外一項實驗也發現，在面臨必輸的情況下，人們更願意嘗試冒險，譬如下面兩個選擇：

1.一定會賠7500元。

2.有75%的機率輸掉1萬元，但有25%的機率不賠一毛錢。

同樣期望值都是賠7500元，將近有9成的受試者選擇第二個方式，可見人們對於損失驅避的傾向，是多麼不願意接受虧損。

處分效應（disposition effect）

當我們提到對於損失的心理，就不得不提到股票市場。說來巧妙，打這篇文章的同時，台灣股票市場正發生了歷史以來最大的單日跌幅（10/11 加權指數下跌660點）。

試想一下，如果一天之內你投資的股票帳面損失就賠掉了你一年的薪水，你會有什麼感覺?狠的下心來停損賣出嗎？還是會想說先不要賣，繼續持有一段時間，搞不好哪天就回本了。同樣的，若今天股票反過來大漲600點，你所持有的股票一下幫你賺了半年甚至一年的收入，你會選擇先落袋為安，還是繼續跟他拼一把？

1998年，美國行為財務學家歐登（Odean）對一家大型券商一萬名客戶的交易紀錄進行研究，結果發現投資人有一個明顯傾向，就是選擇賣出已經賺錢的股票，卻留下賠錢的股票。之所以會有這樣的行為，是因為賣出已經上漲的股票能讓投資人實現獲利且建立信心，反之賣掉賠錢的股票，則會帶來後悔和痛苦，稱為「處分效應」。

別讓損失情緒影響決策

在了解了「損失趨避」及「處分效應」兩種心理，以及其產生的行為會如何影響我們做決策之後，到底我們可以從這些行為中學到什麼？又如何套用在我們的生活中？

要知道，想要避免人性弱點造成的後果，第一步就是認清這些弱點。在現實生活中，不論是股票、房地產還是保險市場，或多或少都會遇到需要面對虧損的狀況，甚至部份商人會利用我們這種害怕虧損的心理來賺錢。

包含每次遇到股票大跌要怎麼處理、房市看空是否就繼續這樣擱著，甚至保險「還本」功能的必要性等...而認清行為及情緒後，若再次面臨同樣的事件，可以採用以下建議協助我們面對虧損：

一、學習客觀評估而非感受

如果不考慮當初購買價格，現在的你願意花多少錢來購買同樣的標的？換句話說，你是否對持有的標的有正確的估價。當初為什麼會做出這樣的決策？是深思熟慮還是道聽塗說？用的方法經得起檢視或足夠客觀嘛？

排除損失帶來的情緒（當作從來沒有持有過是個好方法），用現在的價格來決定買賣的標準，而買進的價格來衡量標的的價值。

二、向專家學習應對方法

請注意，是向專家學習應對方法而非單純的聽從專家的建議。許多投資人最想知道的，不外乎「該買嘛？」「該賣嘛？」這種彷彿一定有正確答案的問題，先不說每個人的狀況不同，同樣的方法不一定適合所有人，即便這次順利過關了，下次又遇到同樣的狀況又該怎麼辦呢？

相信大部分的人都認同，沒有絕對完美的計畫，及便是專家也不可能每次都順利預測出股票的漲跌，但能長期在市場上獲利的人，一定都有他們自己的生存策略。不論標的是漲還是跌，都有應遵循的紀律及原則，這才是我們應該學習的地方，唯有真正提昇自己投資理財的思維，才有辦法面對各種不同的情況。

本專欄僅反映專家作者意見，不代表本社立場。