【如何開戶買賣波克夏？】
對於不懂不熟的東西，我們會高度懷疑它的安全性。在我推薦周遭的朋友們買進波克夏B股的過程中，常常都是很認同買波克夏B股，但是談到去美國券商開戶、匯款、買賣，就卻步了。我的建議很簡單：你實際全程跑一趟，包括開戶、匯款、看盤、買、賣、匯款回台，自己驗證，但是先以一小筆金額操作一遍，例如200美元，大約新台幣6,400元。如果你自己可以簡易開戶，資金安全匯出，確實看盤，實際買進1股波克夏B股，幾天後再把它賣出，然後把賣出的獲利平安地匯回台灣的戶頭，我們就可以確定這過程是安全的。當然，你也可以不怕麻煩地把全部流程自己多跑幾次，多驗證一番，如此，你就會很肯定這樣的投資方式是不是安全的。
＄簡單開戶，馬上就開始
接下來，我以自己在美國券商開戶、看盤、買賣、匯款（存進與領出）的經驗，簡單來說明。所謂簡單，是我只實際舉例現在開戶的美國券商：第一證券的經驗，而且只介紹如何買賣波克夏B股，不再介紹如何買賣其他股票、ETF、固定收益或其他金融商品。如果讀者有興趣瞭解其他券商，我再列出六家券商及其網址，供你參考。選擇美國券商，要注意它是否有參加SIPC（美國證券投資人保護組織）或FDIC（美國聯邦存款保險公司），它們保護投資人，對帳戶內證券和現金的損害會給予理賠。最簡單的投資最容易抱牢，也最容易獲得最大報酬，能為你未來的財務自由鋪路。
【何時是買進的好時機？】
要如何評估波克夏的價值？我將說明買進波克夏的合理股價，透過進可攻、退可守的投資策略打敗巴菲特，更告訴你波克夏股票可以隨時買、隨便買、永遠不要賣！
＄看懂「本淨比」和「本益比」
以價值投資法預估企業價值時，最常見的是用「本淨比」（PBR, Price-Book Ratio）和「本益比」（PER, Price-Earning Ratio）的預估方法。「本」即成本，買進的股價；「淨」即每股淨值，公司在會計準則下劃歸每一發行股份的帳面價值；「益」即歸屬於每一發行股份的年度盈餘。本淨比是買進的股價除以公司每股帳面價值所形成的比率，本益比則是買進的股價除以公司每股年度盈餘所形成的比率。
◎本淨比：PBR＝股價÷每股帳面價值
◎本益比：PER＝股價÷每股年度盈餘
舉例來說，從波克夏2014年度年報來看，2014年底波克夏A股每股帳面價值為146,186美元，除以1,500（1股A股等於1,500股B股）得到B股每股帳面價值為97.46美元。2014年度，波克夏A股的EPS（每股盈餘）為12,092美元，除以1,500得到B股的EPS為8.06美元。波克夏B股2014年底收盤價為150.15美元，假設在這個價位買進，則波克夏B股買進的本淨比和本益比分別為：
◎PBR＝$150.15÷$97.46＝1.54
◎PER＝$150.15÷$8.06＝18.6
本淨比（PBR），是以企業現存價值為根據，通常以每股帳面價值為原則。每股帳面價值代表企業現在的清算價值：如果把這家企業立即清算賣掉，每股股東所分配到的價值。而買入的本淨比則代表我們願意為此公司現存價值付出多少倍價格，是溢價或折價。好的公司值得付出較多溢價來購買，平庸的公司則該以較多折價來購買，或根本不值得去買。
本益比（PER），是以企業未來所能創造的價值為根據，企業未來的價值我們以每股盈餘（EPS）為原則，每股盈餘代表企業每年每股所能創造盈餘的能力。買入的本益比則代表我們願意用多少年時間來回收對此企業所付出的價格，PER＝10表示該企業值得用10年時間來回收投資成本。同樣，具成長性的好公司值得以較多時間來回收投資成本，平庸公司只值以較少時間來回收投資成本。
＃PBR≦1.5就買進
孟格1996年的演講中，說明因為波克夏的規模變大，高速成長的時代已經過去，未來股東財富的複合成長率會下降：「不妨假定從現在開始，我們能夠讓帳面價值以每年15%的比率複合成長。這個報酬率其實不算太糟糕，對於長期持有波克夏的股東來說，應該是可以接受的。」
因此，過去20年的PBR=1.6似乎高了一點。我們降低買進波克夏的標準到PBR≦1.5，根據孟格1996年對波克夏年複成長率的說明，我採納預估成長率15%的說法。林區也提到：「任何公司的合理本益比水準，都會等於它的盈餘成長率。如果可口可樂的本益比是15倍，你會希望盈餘的年成長率也是15%。」。他的意思是指所評估的公司的盈餘成長率（如15%），合理本益比水準也會等於它的成長率（如PER=15）。我認為本淨比也該如此（如PBR=1.5）。這樣的方法補正了我們以本淨比1.5倍當作波克夏合理買價的論理，我認為PBR≦1.5以下價格皆可買進波克夏股票。
綜上所述，我將評估波克夏內在價值的方法整理成表2-3。波克夏的卓越特質值得溢價來購買，買入本淨比可以大於1（PBR＞1）。加上它從不配股利，有複利式報酬，如圖2-1波克夏A股30年股價走勢圖（用A股而不用B股的股價走勢圖，是因B股是近幾年才分割發行的，沒那麼長時間的股價走勢圖）。波克夏長期股價走勢因被帳面價值的成長墊高，長期來看，一路往上。
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本書闡述很多巴菲特的投資理念，可做為「價值投資」的重要參考書。尤其最特別的是，作者直接買進巴菲特的波克夏公司股票，經由實戰經驗，告訴投資人：A股太貴，那就買B股，1000股太貴，那就從買1股開始，慢慢累積，股票的數量雖然不多，但在巴菲特的加持之下，未來如果抱持很高的複利成長，成就將是可觀的。
投資人若將同樣的觀念和方法應用在台股上，就是要對公司做出正確評價，挑選績效卓著的公司股票，慢慢的買，慢慢的存股，這些精神與拙著完全相通，值得讀者仔細體會。
作者／邱涵能
國立屏東科技大學EMBA碩士，巴菲特主義價值投資家，「共創價值投資」部落格版主，臉書「擁抱巴菲特（邱涵能）」粉絲團長。
愛研讀企業財報，常與朋友分享投資理念，專研巴菲特式投資，最愛波克夏股票，時時評估企業價值，理解市場價格，享受尋找偉大公司的旅程，靜心思考投資決策的寧靜，品嘗與卓越公司共創價值的喜悅。2008年金融海嘯起，在研究所的學術基礎上，以巴菲特為師，讀遍群書，形成巴菲特主義價值投資哲學。結合理論與實務，在股票投資上，從原始的60萬元資金，6年獲利120萬元，投資報酬率達到200%。
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