商傳媒｜吳承岳／台北報導

近期美國市場動態顯示，公用事業股（Utility stock，指電力、天然氣、自來水等基礎設施相關企業的股票）的股息吸引力正逐漸消退，而首次公開募股（IPO）市場也面臨估值考驗。儘管早期受惠於人工智慧（AI）需求帶動，公用事業股曾被視為非科技類股的亮點，但自今年二月以來，其股價已下跌 7%，相較之下大盤同期卻上漲 10%。

根據晨星公司（Morningstar）資深股票分析師 Travis Miller 和 Andrew Bischof 的說法，公用事業股的兩年強勁表現若本季未能大幅反彈，恐將告終。長期以來，投資者大多忽略了利率穩步上升對公用事業股的影響。目前，該產業的股息殖利率仍低於 3%，而美國公債殖利率已升至超過 5% 的數十年高點，這種利差對公用事業股構成下行風險。不過，分析師預期該產業未來幾年 6%至 8% 的獲利成長，或許能減輕部分來自升息的壓力。

另一方面，Citadel Securities（一間美國資本市場公司）的股票策略主管 Scott Rubner 對第四季市場抱持正面看法。他指出，九月市場經歷了一波「重置」，包括投資部位與槓桿降低、散戶活動降溫以及估值壓縮，讓市場能以更健康的狀態進入第四季。Rubner 預期十月市場可能仍有波動，但這或許會為投資者提供更好的進場點。他樂觀的理由包括更為健康的市場定位、較低的估值、企業獲利回升，以及大型買家投入市場的更大空間。

然而，IPO 市場卻呈現降溫趨勢。儘管曾有大型 IPO 案引發熱潮，但第三季表現令人失望，僅有 32 筆上市案，總計募資約 354 億美元，創下 2024 年初以來新低。若排除 SK海力士 的上市案，第三季 IPO 募資額更驟降至 89 億美元，創一年來新低。智慧戒指製造商 Oura 即因 IPO 市場的不確定性，推遲了原定 20 億美元的上市計畫。此外，與 AI 資料中心建設相關的 SB Energy、NScale、Holtec 等公司，也傳出推遲 IPO。原本預計在十月上市、估值高達 2 兆美元並計畫募資 1,000 億美元的人工智慧實驗室 Anthropic，也已將上市時間延後至十一月，而競爭對手 OpenAI 則預計明年才會上市。

Renaissance Capital 的分析師認為，許多 IPO 延遲的原因在於發行方的估值預期過高，未能適應當前較為波動的市場。雖然這些公司常以「不利的市場環境」為由，但分析師指出，實情可能更接近於市場環境回歸常態化。不過，普華永道（PwC）美國 IPO 與資本市場主管 Mike Bellin 指出，第三季 IPO 市場的廣泛性有所增加，顯示投資者對人工智慧和生技以外的故事也開始產生興趣，有更多消費和金融公司選擇進行 IPO，市場各產業間的平衡發展是一個好現象。