日圓弱勢疊加獲利承壓 日資建商擬縮減在美房市投資
日資建商為何縮減在美房市投資？
多家居主導地位的日本大型房屋建築公司正調整其美國營運策略，計畫減少在美國的資本投入與擴張，主因是日圓持續走弱導致美元計價的美國投資成本大幅增加，以及在美國市場的獲利表現不如預期。這些企業也正著重提升資本效率與降低槓桿比率，同時日本國內業務的相對表現目前更為強勁。例如，住友林業預估 2026 年美國房屋業務獲利將減少 140 億日圓，積水房屋也對 2026 年美國房屋建築業務的營運利潤預期下修 168 億日圓。
隨著日圓持續走弱，加上在美國市場的獲利表現不如預期，多家居主導地位的日本大型房屋建築公司正調整其美國營運策略，計畫減少在美國的資本投入與擴張。此舉恐使原本依賴日本資本的美國房地產市場面臨變數。
根據《HousingWire》報導，包括住友林業（Sumitomo Forestry）、積水房屋（Sekisui House）以及大和房建工業（Daiwa House）在內，這幾年積極在美國房地產市場進行大規模收購和土地採購的日資建商，正轉向更審慎的投資模式。他們退出美國建商 Taylor Morrison 在今年春季的出售程序，顯示投資策略已進入轉折點。
這項策略轉變主要受三大因素驅動：首先，這些企業正著重提升資本效率與降低槓桿比率；其次，日本國內業務的相對表現目前更為強勁；第三，日圓的持續疲軟使得美元計價的美國投資成本大幅增加，較一年前日圓兌美元已貶值約 4%。
這些日資建商近期因收購案導致債務負擔攀升。例如，住友林業在今年 5 月收購 Tri Pointe Homes 後，其淨負債股權比（衡量企業債務負擔與股東出資的比例）已從 2021 年至 2025 年間的 0.3 倍至 0.5 倍，躍升至 1.2 倍。該公司目標在未來幾年將此比率降至 1.0 倍以下。積水房屋在 2024 年 4 月收購 MDC Holdings 後，截至今年第二季末，淨負債股權比為 0.85 倍，並力求將其淨負債對EBITDA比（評估公司償債能力的指標，EBITDA為未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤）維持在 3.0 倍以下。相較之下，美國主要大型建商如 D. R. Horton、Lennar 和托爾兄弟的淨負債股權比約為 0.2 倍，PulteGroup 更僅有 0.03 倍。
財務數據顯示，日資建商的美國業務利潤正逐年下滑，並下修對美國市場的獲利預期。住友林業預估 2026 年來自美國房屋業務（不含 Tri Pointe Homes）的獲利將減少 140 億日圓，美國房地產業務（多戶住宅）則減少 165 億日圓，導致 2026 年經常性營運利潤預測總計下修 333 億日圓。積水房屋也對 2026 年美國房屋建築業務的營運利潤預期下修 168 億日圓。大和房建工業雖未調整其 2026 年海外業務預測，但也指出銷售獎勵措施正導致毛利率（銷售收入扣除產品成本後的利潤率）下降，且預計 2025 年海外獲利將顯著降低，部分原因為 Stanley Martin 在 2025 年底以 7 億美元出售 Devlin Tech Park 土地給 Amazon Data Services, Inc. 的交易。
日資建商的態度轉趨保守，意味著他們未來可能較少參與美國房市的非邀約性交易。這對尋求退場機會的美國當地建商來說，未來或許難以找到像過往那樣積極的潛在買家。
日圓貶值對日資建商的美國投資有何影響？
日圓持續疲軟使得美元計價的美國投資成本大幅增加，較一年前日圓兌美元已貶值約 4%，這直接增加了日資建商在美國的購地和收購成本。
日資建商的債務負擔與獲利預期有何變化？
近期因收購案導致日資建商債務負擔攀升，例如住友林業的淨負債股權比已從 0.3-0.5 倍躍升至 1.2 倍。同時，日資建商的美國業務利潤正逐年下滑，並下修對美國市場的獲利預期。
日資建商的保守態度對美國房市有何影響？
日資建商未來可能較少參與美國房市的非邀約性交易，這對尋求退場機會的美國當地建商來說，未來或許難以找到像過往那樣積極的潛在買家。
