商傳媒｜吳承岳／台北報導

美股在人工智慧（AI）熱潮、企業財報優於預期及市場風險偏好升溫帶動下持續走強，S&P 500已自今年3月底低點反彈近20%，並重新逼近歷史高點。然而，當市場沉浸於多頭行情之際，華爾街部分衍生性商品專家卻開始發出警訊，認為市場避險意識正快速下降，一旦出現突發事件，波動幅度恐遠超市場預期。

根據路透社與市場機構分析，目前衡量投資人防禦需求的重要指標「Skew（偏斜指標）」持續處於低檔，代表投資人購買保護性賣權的意願不足。換句話說，市場正在積極押注股市續漲，卻較少為可能出現的修正預作準備。

Maxwell Grinacoff指出，目前市場結構已變得相當脆弱，當避險部位不足時，任何突發事件都可能放大波動效果。

市場另一項值得關注的訊號來自個股相關性（Correlation）。

數據顯示，標普500成分股之間的同步性已降至歷史低點。表面上看來，代表市場資金分散至不同族群與個股，但從歷史經驗來看，當相關性降至極低水準後，往往容易在短時間內出現劇烈震盪。

Chris Murphy表示，當市場缺乏足夠避險部位支撐時，一旦漲勢停滯，投資人可能同時湧向出口，進而加劇市場震盪。

更值得注意的是，目前部分大型權值股已出現看漲期權需求高於防禦性賣權的現象。

Eric Johnston指出，標普100指數已有約四分之一成分股出現反向買權偏斜（Reverse Skew），反映市場情緒已偏向樂觀甚至投機。

AI熱潮與降息預期支撐市場

這波美股漲勢背後主要來自幾項因素。

首先是AI投資熱潮持續延燒，包括NVIDIA（輝達）、Microsoft（微軟）、Amazon（亞馬遜）等科技巨頭持續增加資本支出，帶動市場對未來獲利成長的期待。

其次，美國企業最新一季財報普遍優於市場預期，降低投資人對經濟衰退的擔憂。

此外，市場也持續押注聯準會未來可能啟動降息循環，使資金重新流向風險性資產。

未來幾週將迎關鍵考驗

然而，多位分析師認為，真正的考驗可能才剛開始。

未來數週，美國市場將面臨多項重要變數，包括聯準會6月利率決策、期權結算日、大型IPO計畫，以及中東地緣政治發展。

任何一項因素若與市場預期出現落差，都可能成為引發波動的催化劑。

尤其當市場已普遍預期利多時，實際結果即使只是「不夠好」，都可能觸發獲利了結賣壓。

商傳媒觀點

目前美股最大的風險並非經濟數據惡化，而是市場過度樂觀。

歷史經驗顯示，真正危險的時刻往往不是恐慌時，而是在市場普遍認為風險已消失的時候。

從AI狂潮、IPO熱潮到大型科技股持續創高，市場資金仍在追逐成長故事。但當避險需求降至低點、投資人情緒高度一致時，市場反而容易對突發事件產生過度反應。

對台灣投資人而言，美股仍是全球資金流向的重要風向球。若美股短期出現震盪，不僅可能影響科技股估值，也可能牽動台股AI供應鏈、半導體與高價電子股表現。

因此，現階段市場關注焦點已不再是「會不會漲」，而是「漲勢能否在高估值與高期待下持續延伸」。當市場一致看多時，風險管理的重要性往往比追逐最後一段漲幅更加關鍵。

【提醒您】

投資有賺有賠，本文僅供市場資訊與產業趨勢分析參考，不構成任何投資建議或買賣依據。投資人應審慎評估自身風險承受能力。