商傳媒｜吳承岳／台北報導

儘管市場普遍對股市下跌感到恐慌，但股神巴菲特（Warren Buffett）的投資哲學卻建議投資人將熊市視為千載難逢的機會。他認為，市場修正並非威脅，反而是能以較低價格買進優質公司的黃金時期，這對於追求長期回報的投資人來說尤其重要。

根據歷史數據，美國股市在過去150年經歷了26次熊市（指主要指數下跌20%或更多），平均每六年發生一次，原因涵蓋通膨、泡沫、經濟衰退及地緣政治事件。這些熊市平均持續不到10個月，而自1940年以來，標普500指數曾出現16次跌幅達20%或以上的情況。儘管每次下跌的原因不同，但股市最終都成功收復失地並再創歷史新高，這顯示了美國股市的具體歷史數據與週期分析中，長期上漲的韌性。例如，在標普500指數跌至歷史高點20%以下時進場，平均未來12個月回報率為17.3%。

然而，當前市場也面臨多重挑戰。由諾貝爾經濟學獎得主羅伯特·席勒（Robert Shiller）創建的「景氣循環調整本益比」（cyclically adjusted price-to-earnings ratio, CAPE ratio）目前約為41.6，接近1999年網路泡沫時期的歷史高點44.2，顯示估值可能過高。此外，巴菲特指標（Buffett indicator，即股市市值與國內生產毛額GDP的比率）也達到歷史新高。生成式人工智慧（AI）的樂觀情緒為全球市場增加了高達19兆美元的市值，但與此同時，聯準會（Federal Reserve）的升息及美國公債殖利率的上升，都對市場構成壓力，因為這會提高實體經濟的借貸成本，並改變投資人的風險偏好。

巴菲特也對美國的財政狀況表達了憂慮。他指出，美國政府數十年來入不敷出，靠借貸彌補赤字，導致國債已突破40兆美元，財政赤字也達1.97兆美元，長期而言難以為繼。巴菲特警告，政府發行紙鈔的自然結果是貨幣價值隨著時間貶值，並強調「我們不希望持有任何我們認為正在走向地獄的貨幣」，這也影響了他的投資策略。

對於長期投資人而言，歷史經驗顯示，試圖精準預測市場高低點往往適得其反。研究指出，過去20年，錯過標普500指數表現最好的10個交易日，將導致年化報酬率下降近40%。彼得·林奇（Peter Lynch）曾說：「投資人在準備修正或試圖預測修正時，虧損的金額遠超過修正本身造成的損失。」因此，在熊市中持續買進，尤其是投資於被低估的公司，或是像 Vanguard S&P 500 ETF（VOO）這類簡單的標普500指數型基金，被視為有效的策略。這類基金能讓投資分散在美國頂尖企業與各個產業中。

傻瓜投資指南（The Motley Fool）的「Stock Advisor」服務，其平均總回報率為936%，遠高於標普500指數的213%。這類數據反映了長期且有紀律的投資策略，即使在市場波動期間也能帶來豐厚回報。對於仍有十年以上投資期的投資人來說，熊市提供了一個「股票大減價」的機會，透過耐心與紀律，可望大幅提升長期投資績效。

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