國際銅價近期上演「先飆、再殺」的劇烈行情。倫敦金屬交易所（LME）銅價9月8日一度升至每噸1萬4779美元，9日盤中更觸及1萬4802.5美元歷史新高，但隨著市場傳出美國銅關稅政策可能不如預期，銅價迅速反轉，9月10日收在1萬4233美元，單日波動相當劇烈。上海期貨交易所（SHFE）銅期貨也同步拉回，9月12日凌晨夜盤收在每噸10萬8440元，較前波高點回落約2%。

這波銅價大漲，最重要的因素之一就是美國關稅政策預期。市場長期預期美國可能對進口銅加徵關稅，貿易商因此提前把銅運進美國，避免未來真的課稅時成本增加，也形成一波「搶銅潮」。

銅價突然暴漲？「美國搶銅」成重要推手

陸媒《經濟觀察報》指出，美國2025年2月對銅啟動「232條款」調查後，市場開始預期銅可能被納入關稅範圍。由於美國本身是全球重要精煉銅進口市場，大量銅貨因此提前流向美國。到了2026年，關稅預期再度升溫。美國商務部6月底提出評估報告，建議自2027年1月起對精煉銅加徵15%關稅，2028年提高至30%，9月底則是相關政策的重要決策時間點。市場因此擔心未來美國銅價可能高於其他地區，貿易商提前囤貨的誘因增加。

這也造成一個有趣現象：全球不是完全沒有銅，而是銅被大量搬到美國。

美國「搶銅」的情況今年更加明顯。根據美國商務部7月進口資料，美國7月精煉銅及銅合金進口量達22.5萬噸，創1990年有統計以來單月新高；2026年前7個月銅進口總量達112萬噸，較2025年同期增加4.2%。

這些銅大量進入COMEX倉庫後，造成全球交易所庫存分布更加不平均。原本供應全球市場的銅，被提前運往美國，其他地區可立即取得的現貨減少，因此只要市場出現一點供應疑慮，價格就容易被快速推高。

另一個問題：銅礦真的越來越難挖

除了美國關稅，全球銅礦供應吃緊也是支撐銅價的重要因素。

中國信證券指出，今年上半年全球主要銅礦企業產量年減4.6%，自2025年第3季以來已連續4季下滑。極端氣候、礦場事故、礦石品位下降及開採成本增加，都讓銅礦供應面臨壓力。智利國家銅業公司（Codelco）今年上半年自行生產銅約56.4萬噸，年減11%，主要受到冬季風暴及礦山生產受阻影響。

《經濟觀察報》報導，其他大型礦商也面臨類似問題。嘉能可2025年自行生產銅85.16萬噸，較2018年的145.37萬噸大幅減少，主要與礦石品位下降、回收率降低及部分礦場關閉有關。

銅精礦加工費跌到負數　供應緊張浮上檯面

銅礦供應緊張還有一項指標可以觀察，就是「銅精礦加工費」。簡單來說，銅礦開採出來後，要送到冶煉廠加工成精煉銅。加工費越低，通常代表礦商手上的礦越搶手，反映冶煉廠取得銅精礦的難度增加。

《經濟觀察報》資料顯示，2026年銅精礦長約加工費基準已降至每噸0美元，現貨加工費甚至一度跌至負200.31美元，創歷史低點。意味著銅礦供應吃緊與全球冶煉產能過剩同時存在，讓銅產業鏈的供需矛盾更加明顯。

AI、電動車、電網建設　「用銅大戶」愈來愈多

過去銅主要用在電力、家電、建築及工業設備，如今AI資料中心、電動車、再生能源、儲能及電網升級等新興產業，都需要大量用銅。其中最受市場關注的是AI資料中心。隨著AI算力需求快速增加，資料中心需要更高效的供電與散熱系統，液冷設備、高壓直流供電等技術都需要使用大量銅材。

摩根大通估計，2026年全球資料中心銅消費量可能達47.5萬至74萬噸，摩根士丹利則預估，到2028年相關需求可能進一步增加至130萬噸。因此，市場目前關注的不只是傳統產業需求，而是AI與電氣化能否成為下一個「超級用銅需求」來源。

創新高後　為什麼銅價又突然暴跌？

既然供應緊張、AI需求又強，為何銅價創新高後會突然大跌？第一個原因是獲利了結。銅價先前一路上漲並突破歷史高點，部分投資人選擇在高檔獲利了結，短線賣壓自然增加。

第二個原因是美國關稅預期出現變化。市場原本押注美國會對精煉銅課徵較高關稅，因此大量銅提前運進美國。如果最後公布的政策低於市場預期，甚至沒有課徵關稅，原本囤在美國的銅可能重新流回其他市場，全球供應緊張的預期就可能降溫。

第三個原因則是美元與利率變化。當市場認為美國通膨壓力仍高、聯準會貨幣政策可能維持偏緊，美元及美債殖利率走強，通常會對包括銅在內的大宗商品價格形成壓力。

整體來看，這波銅價大幅波動並非單一因素造成，而是銅礦供應偏緊、美國關稅預期、全球庫存重新分配，以及AI與電氣化需求成長等多項因素同時作用。