2026富邦財經趨勢論壇，即將在明（3）日中午登場，富邦金今天舉辦論壇前記者會，富邦金控首席經濟學家羅瑋指出，供給面衝擊、央行貨幣政策及AI資本支出將是牽動下半年全球政經情勢的三大主軸。投資人需密切關注地緣衝突是否延續、再通膨壓力、川普內外政經動向等風險；台北富邦銀行資深副總經理吳傳文則點名美國尖端科技、澳洲關鍵礦產、台灣AI供應鏈、太空商機以及光通訊產業，將成為下半年最值得關注的五大投資主題。

羅瑋表示，目前美國與伊朗達成的是一項「階段性推進」的停火共識，共識的重點在於，不是一次性解決所有問題，而是先處理最急迫的軍事停火與航運封鎖，再逐步進入核濃縮議題、制裁解除、資產解凍與重建投資談判。從市場角度觀察，如此安排同時存在好處與風險，好處是可以避免油價因海峽封鎖而失控上漲；風險是後續每一個階段都存在高度不確定性。因此，短期內中東地緣衝突風險雖然降溫，但還不能視為完全解除。

在主要央行貨幣政策方面，2024年底到2026 年6月全球20大央行貨幣政策分歧，Fed利率維持在 3.5~3.75%區間，並未降息。歐洲受中東戰火波及，能源價格上漲帶動通膨，迫使歐洲央行在6月升息一碼至2.25%；日本因物價與薪資同步上漲，日本央行亦在6月升息一碼至1%。新興市場方面，中東戰爭爆發後，印尼央行、菲律賓央行為捍衛匯率皆連續升息三次；相較之下，台灣央行則維持在2%，政策態度相對穩健。

6月FOMC會議Fed雖維持利率不變，但新公布的點陣圖明顯偏鷹，代表Fed目前首要任務在於抑制通膨預期。市場反應也很直接，股、債市同步下跌，因為這次會議粉碎了市場對年底前Fed再度降息的期待，未來投資人必須逐步適應「High for Longer」的利率環境。

至於我國央行貨幣政策，羅瑋認為今年應該會按兵不動，因為市場資金大量湧入台股，但若經濟過熱，也可能進行調整。

此外，當前的AI投資已經從「熱潮」逐漸演變成「豪賭」，雲端服務供應商（CSP）的資本支出佔營運現金流的比重即將突破98%，表示把賺來的每一塊錢都投進AI軍備競賽，Alphabet、Oracle 等公司今年融資金額驚人，導致5年期CDS（信用違約交換）上行，市場上的信用風險溢價正在抬頭，投資人需留意高估值科技股的「融資脆弱性」風險。

雖然AI對經濟是正面動能，但對金融市場不一定永遠是利多，未來觀察重點應逐步從「哪些企業可以受惠於AI發展」，轉向「哪些企業具備穩健財務結構，足以支撐持續性的AI資本支出」。

羅瑋認為，目前AI產業確實存在局部泡沫，缺乏核心技術與明確獲利模式的概念股將面臨修正風險，但長期而言，AI已從單純的「聊天機器人」進化為具備執行力的「AI Agent」；AI更已在企業產生實質滲透，近期美國科技與零售業裁員並非源於經濟惡化，而是 AI已可有效承擔部分基礎程式碼編寫與常規工作；在程式碼生成、藥物研發、實驗模擬、法律行政、金融風險管控等領域AI同樣展現卓越成效，這波由AI推動的「破壞性創新」有望帶來新一波生產力提升。

羅瑋強調，下半年全球經濟主要風險包括地緣衝突是否造成能源、航運與糧食價格上揚及跨產業供應鏈斷鏈；各國央行面對通膨壓力可能延後降息或再次走向緊縮；川普的關稅及產業政策仍存在不確定性；而金融市場在偏高的市場利率累積壓力外溢、科技股權重集中，都將造成金融市場波動。

羅瑋指出，目前預估全球經濟有50%機率順利軟著陸（如上圖，記者李錦奇攝影），在此情境下，美國通膨可望緩步回落到 3%左右，Fed維持高利率但不再升息，中東局勢相對穩定，企業獲利也維持穩健。市場利率維持高位震盪，股市區間整理，美元相對穩定，油價將回落到每桶70到80美元區間。投資人可聚焦現金流穩健與定價能力的龍頭企業。 

羅瑋指出，如果出現最差的假設情境，也就是停滯性通膨，台股會受到影響，下修幅度會超過10％，預估時間將是在第三季末；台幣兌美元匯率則會落到33-34元區間。

展望下半年，在股票市場方面，由於美國經濟展現優於預期的韌性，企業營收及獲利成長將支撐美股表現。投資策略上，AI供應鏈仍為市場配置首選，「HALO」概念投資則兼具防禦與成長雙重優勢。新興股市表現將主要取決於美國對外經貿政策走向及全球資金流動變化。

債券市場在通膨升溫疑慮與各國政府債務規模持續擴張下，對全球公債殖利率造成不利影響。Fed新任主席K. Warsh可能推動一系列政策變革，使市場重新評估未來流動性環境與政策溝通模式。在此情況下，投資人風險偏好出現轉變，預期全球債市波動度將進一步擴大。

外匯市場受主要央行政策、經濟前景及產業成長能見度主導，若市場正面看待K. Warsh改革措施，且Fed獨立性與政策可信度未受影響，將有助維持美元地位。

此外，隨美國逐步明確對外經貿政策，AI產業成長題材將吸引資金流向特定非美貨幣。

原物料市場方面，地緣政治風險與大國競爭仍持續牽動價格表現。另一方面，海灣國家能源產能恢復速度及全球航運瓶頸等結構性因素，亦使得商品價格難以回落至衝突前水準。而隨著AI與新興科技應用持續擴展，相關大宗商品價格具備中長期上行空間。

台北富邦銀行資深副總經理吳傳文則表示，AI正從軟體應用進一步擴展至資料中心、能源、衛星通訊與終端裝置等實體世界，帶動全球新一輪資本支出循環。在此趨勢下，美國尖端科技、澳洲關鍵礦產、台灣AI供應鏈、太空商機以及光通訊產業，將成為2026年下半年最值得關注的五大投資主題。

趨勢一：尖端技術下的資本聚集地-美國

隨著AI應用持續擴展，美國在全球科技競爭的領先地位更加穩固。由AI發展的根基資料中心來看，目前美國資料中心數量已達4030座，遠高於其他國家，全球市值前十大企業中更有八家來自美國，凸顯其在先進科技與創新產業的主導地位。

科技股占美股比重持續攀升，隨著AI由模型逐步轉向實體應用、太空科技與量子運算的前景充滿想像空間，多項題材持續引領美股表現。

吳傳文表示，美國即將迎來期中選舉週期，歷史經驗顯示，選舉不確定性消除後，美股往往重新回歸企業基本面，預期Q4至2027年上半年，美股有很大概率迎回漲勢。

另外，市場對於今、明兩年標普500企業EPS年增率分別達到22.8%和15%的兩位數成長，其中以科技股及小型股成長動能最為強勁。且一般在下跌後的反彈趨勢中，多以成長股的動能最強。

觀察過去30年，期中選舉後的類股表現亦同樣如此，多以科技、通訊、非必需消費反彈最強，資料顯示其自當年度Q3～隔年度Q2的平均累計報酬率皆超過20%。

另外，3月由於美伊戰爭爆發，高油價、高通膨緊縮風險，衝擊原先表現較佳的小型股走勢。下半年地緣政治、油價可望趨緩，通膨逐漸步入正軌，Fed即使未如期降息，此前降息滯後效應、或溫和升息，仍將有利小型股表現。未來只要盈餘動能不墜，美股便擁有續創新高的空間與機會。

不過，市場也關注AI發展對就業市場的影響，以及科技巨擘大舉投入資本支出後的獲利轉換能力。雖然目前美國裁員數據仍維持在長期平均附近，但未來AI投資是否能持續轉化為實質營收，仍是投資人應持續觀察的重要課題。

趨勢二：世界級礦業大國-澳洲金礦護城河

近年全球能源轉型與基礎建設升級需求持續增加，使掌握關鍵礦物資源的澳洲受到市場高度關注。澳洲在全球多項關鍵礦物產量居領先地位，擁有全球51%鈦鐵礦，同時黃金、鐵礦石、鉛、鈾、鋅等資源量均為世界第一，經濟與戰略價值極高，同時其鐵、鋰產量亦是全球第一，掌握全球工業、能源轉型命脈。因此，原物料板塊占澳洲股市權重約四分之一，今年以來至6/12，全球原物料價格已大漲18%、創2021年以來最高年漲幅，進而推升澳洲礦業股與能源股獲利，帶動澳股上漲並支撐澳幣。

不僅礦業強勁發展，澳洲近年企業投資規模持續擴大，2026年Q1澳洲企業投資額年增10.4%達880億澳幣，創歷史單季最高；大型外資也紛紛前往投資，自2025到2029年，Amazon將投資澳洲約200億澳幣，擴建全國AI與雲端資料中心基礎設施及多座太陽能電廠。

吳傳文指出，在內需回溫、公共投資擴張以及礦業獲利穩健支撐下，澳洲景氣動能可望加速，預期2026年澳洲將升息75-100個基點，於主要國家中獨占鰲頭，利差優勢將吸引資金流入，帶動金融市場與經濟的正向循環。

而由於AI快速發展，全球儲能需求快速增長，鋰需求隨之水漲船高，澳洲為全球最大鋰礦生產國(全球產量佔比達33.5%)，澳洲政府並提供礦產精煉稅額抵減，對澳洲礦業產生一定支撐力道。

此外，全球有超過95%網路流量仰賴海底電纜傳輸，而澳洲正是連結亞洲、北美、中東與歐洲的重要樞紐，這也將進一步推升金屬礦產與基礎建設需求，澳洲ASX原物料指數自2025年來呈現陡升走勢，值得投資人關注。

然而，澳幣屬於商品貨幣，波動度相對較高，澳洲股市亦與全球風險情緒及美國科技股表現高度連動，投資人仍須留意匯率及市場波動風險。

趨勢三：AI浪潮下的台股新局

AI是近期推動全球科技產業發展最重要的動能，而台灣供應鏈在本波AI浪潮中持續扮演核心角色。隨著輝達Rubin的銷售量將在2026年下半年至2027年逐步提升，連接下一代Feynman GPU，台灣相關先進製程晶圓代工、先進封裝與 AI測試族群，皆是AI需求擴張下的受惠者。而護國神山台積電資本支出攀高、密集度下滑，顯示其對CSP資本開支與 AI長期需求具高度信心，並將持續帶動台灣先進製程、先進封裝與設備供應鏈成長。（如下圖，記者李錦奇攝影）

吳傳文表示，目前市場正由NVIDIA GPU獨強逐步轉向雲端大廠自研ASIC的階段，隨著晶片設計複雜度與功耗不斷提升，需要更長的測試時間及更複雜的封裝流程，背後均仰賴台積電，有利鞏固台廠供應鏈的關鍵地位。未來兩年AI相關供應鏈仍呈現偏緊格局，有望帶動相關產品價格上漲與企業獲利成長。

此外，AI發展正從運算晶片延伸至整體基礎設施。輝達推出的Rubin平台引爆高壓直流電(HVDC)獨立電源櫃需求，將帶動相關電源管理產品規格升級，其中台廠在變壓器、電池備援模組、被動元件等領域有望受惠。

另外，吳傳文也指出，由於交換器與光模組的加速升級，伺服器也將加速採用液冷技術；邊緣AI則帶動終端裝置例如AIPC、手機升級，其中蘋果規劃推出折疊機，台廠光通訊、散熱、軸承等均有利多可期，受惠範圍可望由大型權值股進一步擴散至中小型成長股。

不過，AI相關企業評價已來到歷史相對高位，若未來AI資本支出成長放緩，或資料中心建置速度不如市場預期，皆可能加劇市場波動。此外，電子股與傳產股之間的結構分化持續擴大，也提高整體投資難度。

趨勢四：太空商機 燦若繁星

太空產業正從國家主導逐漸走向商業化發展。2025年全球政府太空支出已達1,374億美元，其中高達54%來自國防需求，主要是受地緣政治衝突不斷的影響，各國政府將預警、反太空系統和安全衛星通訊等列國防太空預算重點項目，如美國就規劃20年金穹計畫投入太空支出5,420億美元。民用則主要為太空人執行探索任務，成長來自於NASA阿提米絲計畫、中國空間站和國際太空站基礎建設。各國政府轉為利用民間市場已成熟或具備初步模組的解決方案，將挹注商業成長空間。

吳傳文指出，隨著在軌衛星數量成長，在軌維修、延壽、加油或主動除軌等服務，甚至在太空進行製造，都成為具高度潛力的新市場。涵蓋衛星服務、太空探索、太空運輸和地面設備等領域的全球太空經濟，至2034年預估將達1兆美元規模。

而低軌衛星也將成6G網路的重要基礎設施之一，有助實現海洋、空域與偏遠山區的無縫連結，預計2030年6G技術步入商業化階段，Starlink、AST和亞馬遜加速發展衛星直連手機應用，都將衍生龐大商機。

在此趨勢下，低軌衛星將是未來太空產業成長焦點，現今約有逾1萬顆衛星繞行地球，SpaceX為領導廠商，並已向FCC申請發射100萬顆衛星，目的希望打造一個前所未有的軌道資料中心，多家科技大廠也躍躍欲試。未來隨太空領域的探索將可推動衛星技術、航太等供應鏈演進。不過，太空產業仍面臨高成本與太空垃圾增加等挑戰。

趨勢五：2026年光通訊超級周期來臨

隨著AI資料中心快速擴張，傳統銅線架構已逐漸接近技術極限，光通訊技術的重要性快速提升，未來必須仰賴CPO（共同封裝光學）新架構，透過極低功耗的設計與更有效率的訊號處理方式，才能從根本解決散熱與耗電的致命傷。

在AI與雲端運算推升需求下，1.6T光模組將迎來大爆發。野村證券就預估，2026年出貨量將從2025年的250萬組，暴增近十倍至2000萬組，帶動CPO技術成為未來互連架構核心。

目前AI科技巨頭正加速導入CPO推動商用部署，2026年GTC大會黃仁勳發佈新一代晶片「Feynman」細節，架構中已明確引入CPO技術。2028年開始，CPO在資料中心的滲透率將由2025年的0.1%明顯提升，「光進銅退」勢在必行。

吳傳文表示，目前全球矽光子市場呈現寡占格局，技術驗證需耗時1年以上時間，具備技術優勢的企業掌握話語權。隨CPO商機爆發，自雷射光源、光引擎至封測與交換器系統的完整上中下游供應鏈，將迎來龐大的中長期投資機會。而光通訊產業鏈受惠AI建置需求，相關類股指數過去兩年多已大漲逾11倍。投資佈局上，關注具備穩定獲利、高市佔率及技術領先的網路連接設備大廠，更有機會在CPO商轉元年脫穎而出。

然而，CPO初期伴隨極高風險，關鍵零組件(如光子晶圓、CW雷射)面臨5%至60%不等的嚴重供應缺口、量產良率偏低等，將大幅墊高成本及延後企業獲利時程。投資人除了關注產業長期發展潛力外，也須留意技術發展進度與市場估值變化所帶來的波動風險。

2026富邦財經趨勢論壇年中場將於7月3日中午12:00於「富邦FUBON」LINE官方帳號、「富邦 Run For Green®」YouTube頻道直播，集結富邦金控、台北富邦銀行、富邦證券、富邦投顧、富邦投信等專家團隊，分享下半年的經濟展望及最夯的投資趨勢，聽眾可以在Q&A時間直接在線上與講者互動。  

本文由《品觀點》授權提供