商傳媒｜方承業／綜合外電報導

美國股市在人工智慧（AI）熱潮帶動下持續創高，但一項被「股神」Warren Buffett 巴菲特長期推崇的市場估值指標，卻再度向投資人發出警訊。

根據《The Motley Fool》報導，截至2026年5月，被稱為「巴菲特指標」（Buffett Indicator）的數值已攀升至229.7%，不僅遠高於歷史平均水準，也大幅超越巴菲特當年認定的危險區域，引發市場對美股估值過熱的討論。

巴菲特指標的計算方式相當簡單，是以美國整體股票市場總市值除以國內生產毛額（GDP）。由於同時衡量企業市值與實體經濟規模，因此被許多投資人視為觀察市場是否高估的重要工具。

巴菲特早在2001年接受《Fortune》專訪時便指出，這可能是衡量市場估值最有效的單一指標之一。他當時表示，當指標落在70%至80%左右時，往往代表市場被低估，是較佳的投資時機；但當指標接近200%，投資人就如同在「玩火」。

如今，市場已不只是接近200%，而是直接突破229%。

更值得注意的是，即使在1999年至2000年網路泡沫最瘋狂的時期，巴菲特指標最高也僅約162.6%。隨後美國股市進入長達數年的修正階段，標普500指數最大跌幅接近五成。

然而，自2020年以來，這項指標幾乎未曾跌破150%，並在近年AI投資熱潮推動下持續向上攀升。

市場分析認為，造成巴菲特指標長期偏高的原因與過去有所不同。首先，美國大型科技企業已成為全球性企業，營收來源遍及世界各地，因此單純以美國GDP作為分母，可能低估了這些企業的實際經濟影響力。

其次，長期低利率環境也推升了資產估值。雖然聯準會近年升息抗通膨，但市場資金仍持續流向AI、雲端運算、半導體與科技龍頭企業，使得整體股市市值維持高檔。

尤其以 NVIDIA、Microsoft、Apple、Amazon 等大型科技股為首的AI概念股，更成為推升市場估值的主要力量。

不過，巴菲特指標並非精準預測市場何時下跌的工具。歷史經驗顯示，市場可能在高估值狀態維持數年甚至更久。即使指標持續創高，也不代表股市會立即崩跌。

真正值得關注的是，當市場估值遠高於歷史平均水準時，未來投資報酬率往往會逐漸下降，而市場對經濟、企業獲利及利率變化的敏感度則會提高。

目前投資人面臨的關鍵問題，不是股市是否立即崩盤，而是在如此高估值環境下，是否還有足夠的企業獲利成長來支撐當前價格。如果AI帶來的生產力革命無法如市場預期般快速轉化為企業獲利，部分高估值股票可能面臨重新定價壓力。

對投資人而言，巴菲特指標突破229%並不代表必須全面撤出市場，但確實提醒市場參與者，在樂觀情緒高漲之際，更需要重視風險管理與資產配置，而非單純追逐熱門題材。