商傳媒｜方承業／綜合外電報導

化合物半導體供應商 AXT Inc. 股價上週五（9月5日）強勁上漲 9.7%，收盤報 61.64 美元，推升公司市值達到約 40.4 億美元。然而，該估值已達其年化第二季銷售額的 21.2 倍，顯示市場對其未來成長抱有極高期待。

AXT Inc. 主要供應化合物半導體基板，這些產品例如銦磷晶圓，廣泛應用於光學收發器、矽光子及資料中心高速連結等領域。執行長 Morris Young 指出，第二季銦磷產品營收創下歷史新高。公司第二季營收達 4,760 萬美元，年增 165%，毛利率也從去年的 8.0% 飆升至 44.9%。

儘管上週五股價表現亮眼，但 AXT Inc. 的股價仍比今年 4 月份每股 64.25 美元的發行價低 4.1%，且自 6 月 5 日以來已累計下跌 30.8%。分析認為，投資者之所以願意以高於年化銷售額 21 倍的價格買入股票，主要原因在於市銷率（Price-to-Sales Ratio，即公司總市值除以其年度銷售額）這種高估值，通常反映市場對未來成長的預期。此情況顯示市場看好公司尚未實現的製造增長潛力。

這份市場信心部分來自與魯門特姆控股公司（Lumentum Holdings Inc.）簽訂的長期供應協議。根據協議，魯門特姆控股公司將在 2031 年前採購化合物半導體基板，並預計於近期支付第一筆 4,350 萬美元的訂金，第二筆同等金額訂金則規劃於 2028 年支付。

AXT Inc. 近期透過兩次大規模股權融資大幅充實現金部位，包括 4 月份發行 984 萬股淨募得約 6.001 億美元，以及去年 12 月募得 9,390 萬美元。截至 6 月 30 日，公司現金儲備達 4.122 億美元。其第二季淨利潤中，高達 42.5% 來自這些現金產生的利息收入。

然而，AXT Inc. 的營運仍面臨挑戰。由於其旗下通美（Tongmei）生產的三種產品家族都需要中國的出口許可證，導致部分訂單因審批延遲而積壓。管理層坦言，取得銦磷許可證是目前最大的挑戰，且公司無法預測所有許可證何時會到位，營運仍與中國市場高度相關。