全球政府債務擔憂推升黃金價格 白銀漲勢更猛投資人搶進

在各國政府債務（國家積欠的款項）日益增長的背景下，黃金（Gold）價格於本週一持續上漲，創下三個多月來新高。同時，白銀表現更為強勁，本月漲幅已達 19%，帶動墨西哥等主要產銀國的礦業公司股價飆升，顯示投資人正積極尋求避險資產。

根據貴金屬交易與分析平台 BullionVault 的數據，黃金現貨價格週一盤中上漲 1.9%，達到每盎司 4670 美元，這是繼連續三週累計漲幅超過 13% 後的進一步走高。與此同時，白銀價格在過去三週內飆升逾 19% 後，週一維持在每盎司 69.52 美元。

政府債務引發避險需求

全球政府債務問題成為貴金屬市場上漲的主要推動力。美國國債總額已於 8 月 19 日突破 40 兆美元，約佔其國內生產毛額（GDP）的 123%。英國公共債務也達到 2.98 兆英鎊，相當於 GDP 的 94.1%。國際貨幣基金（IMF）的數據指出，自 2022 年以來，美國和英國的債務佔 GDP 比例持續上升，歐元區自 2023 年也呈現類似趨勢。

這些龐大債務的利息支付成本日益增加，引發市場擔憂。美國國會預算局（Congressional Budget Office）預計，美國 2026 年的淨利息支付將超過 1 兆美元，佔聯邦收入的約 19%。到 2036 年，這一數字恐將達到 GDP 的 4.6%。橋水投資公司（Bridgewater Associates）創辦人雷·達裡奧（Ray Dalio）對此警告：「美國和其他國家正走向經濟『心臟病』的境地。」世界黃金協會（World Gold Council）也表示，對債務負擔的擔憂是支撐黃金需求的重要支柱。

美國財政部政策與美元走軟

美國財政部近期決定將其長期債券回購計畫規模倍增至每場 40 億美元，此舉被視為導致「美元貶值交易」（dollar debasement trade）復甦的關鍵催化劑，推動貴金屬市場出現積極的空頭回補和投機性買盤。雖然週一美元指數反彈 0.2%，但仍接近 5 月底以來的最低點，而美元走軟通常有利於黃金。

此外，美國對伊朗的新制裁、以及美國與加拿大之間因關稅問題升級的貿易緊張局勢，也為貴金屬市場增添了地緣政治的不確定性，進一步強化了黃金作為主要全球避險資產的地位。

白銀需求強勁，礦商受益

白銀的強勁表現，除了避險需求外，更反映出實體供應的嚴重短缺以及不斷增長的工業需求。隨著人工智慧數據中心基礎設施、電網現代化和先進電子產品等領域的長期結構性需求持續擴大，全球礦產供應已難以滿足。The Silver Institute 預計，全球白銀市場將連續第六年出現供應赤字，2026 年缺口將擴大至 4630 萬盎司。墨西哥是全球最大的白銀生產國，因此這波漲勢對其礦業部門和出口收入產生直接影響。

受惠於白銀價格飆升，多家礦業公司股價大漲。其中，Hecla Mining 八月股價漲幅高達 47%，惠頓貴金屬（Wheaton Precious Metals）上漲 44%，而弗雷斯尼洛公司（Fresnillo）、First Majestic Silver 及 Coeur Mining 等墨西哥相關礦商也分別上漲 42%。弗雷斯尼洛公司上半年營收增長 74.7% 至 33.8 億美元，儘管墨西哥當地產量下降，其利潤仍幾乎增長三倍。First Majestic Silver 也因科阿韋拉州和索諾拉州的礦場產量創紀錄，上調了 2026 年的生產指導。

面對貴金屬市場的熱絡，Truist 首席投資官 Keith Lerner 已將黃金價格評級上調至「中性」，主要考量實質殖利率穩定、技術趨勢改善、各國央行需求持續強勁以及美元走軟等因素。

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