商傳媒｜方承業／綜合外電報導

臺灣證券交易所（台灣證交所）今年上半年股市強勁，大盤上漲近 59%，融資交易量同期也大增近 20%。然而，隨著市場在七月急跌近 4,000 點，融資餘額雖稍有下降，但總體融資水位仍維持高檔，引發外界對市場穩定性的擔憂。

根據《台北時報》報導，在七月底的兩天內，臺灣證券交易所市場的總融資餘額減少了新台幣 616.5 億元（約 19 億美元），降至新台幣 5,070.1 億元（約 157 億美元）。儘管如此，部分券商認為七月市場修正的原因之一，是個別投資人借貸速度快於市場上漲速度，暗示過度槓桿可能已累積風險。

現行股票交易規則允許投資人借入股價 60% 的資金進行股票交易，剩餘 40% 則需自備。當信用交易的「整戶維持率」（衡量抵押品市值與借貸金額的比率）跌破 130% 時，投資人將面臨「追繳保證金」（Margin Call）。鑒於此風險，券商已將向客戶發出預警的整戶維持率門檻從 140% 提高至 150%。

個人投資者在台股市場扮演關鍵角色。去年（2025 年），國內個人投資者貢獻了台灣證交所 52.11% 的交易值，遠高於外資機構投資人的 35.28%。過去十年來，用來購買股票的融資債務餘額已達到歷史新高，作為擔保品的股票質押數量更暴增 23 倍。此外，市場上出現了「四貸同堂」現象，即投資人同時動用信用卡、房屋貸款、股票融資及其他借款來投入股市。

市場自 2019 年的 9,382 點飆升至今年（2026 年）的逾 40,000 點，讓許多投資人習慣於持續上漲的市場環境。然而，七月單日平均有 728 名個人投資人收到追繳保證金通知，顯示市場波動可能迅速對高槓桿部位造成壓力。金融監督管理委員會（金管會）官員表示，銀行個人與企業放款月增額在今年六月均創下歷史新高，進一步加劇市場對槓桿交易過熱的擔憂。

目前，台積電（臺灣積體電路製造公司）的市值佔台灣證交所總市值逾 40%，前三大公司市值合計更超過 50%，顯示市場高度集中。在高度集中的市場結構下，一旦融資過度導致大規模追繳賣壓，恐對整體市場帶來劇烈波動。