商傳媒｜吳承岳／台北報導

日本股市近年持續受到海外投資人關注，在股價走高之際，市場也開始討論目前日本股票是否已進入估值偏高階段。日本多家網路證券公司、Asset Management One、Sumitomo Mitsui DS Asset Management及東京證券交易所日前共同舉辦研討會，邀請市場專家分析日本企業價值與尋找潛力股的方向。

專家指出，日本股市的吸引力之一，在於市場上仍有不少企業估值相對偏低，未來若改善資本效率與獲利能力，企業價值仍有重新獲得市場評價的空間。其中，股東權益報酬率（ROE）是重要觀察指標之一。相較全球主要市場，日本企業整體ROE過去相對偏低，加上不少企業持有大量現金，使資本運用效率成為市場關注焦點。

企業若能將閒置資金投入股票回購、資本支出或併購等用途，不僅有機會改善資本效率，也可能進一步提升股東報酬。為推動相關改革，東京證券交易所自2022年4月起將市場重新劃分為Prime、Standard及Growth三大市場，並自2023年起要求Prime及Standard上市企業更加重視資本成本與股價表現，鼓勵企業持續提升中長期價值。

相關改革已逐漸反映在市場數據上。Prime市場中，股價淨值比（PBR）低於1倍的企業比例，已由2022年7月約50%下降至2026年3月的27%；Standard市場則由64%降至49%。PBR低於1倍通常代表企業市值低於帳面淨資產，但是否真正具有投資價值，仍須搭配獲利能力及未來成長性判斷。

在選股策略方面，基金經理Kazuhiro Bune表示，會特別觀察企業ROE，尋找目前PBR較低、但未來ROE具有改善潛力的公司。Shingo Anzai則建議，可綜合參考PBR、本益比（PER）及股息殖利率，同時留意可能推升企業價值的「觸發因素」，包括政策變化、技術創新或管理階層改善資本效率的具體措施。

專家也提醒，單純股價便宜並不代表具有投資價值。部分企業可能長期維持低估值，形成所謂的「價值陷阱」。因此，除了財務指標之外，投資人仍需進一步了解公司的營運模式、供應商與客戶結構、競爭環境，以及各業務部門的獲利能力與未來成長方向。

隨著日本企業治理改革持續推進，如何提高ROE、改善資本配置並強化股東回報，已成為市場重新評估日本企業價值的重要依據。對投資人而言，與其單純尋找低PBR或低PER股票，能否找出具有改善契機與長期成長能力的企業，可能更值得持續觀察。

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