商傳媒｜吳承岳／台北報導

美國總統川普2025年4月宣布對多數貿易夥伴加徵關稅後，全球金融市場一度出現罕見變化。在市場避險情緒升高之際，投資人並未如過往大量轉進美元與美國公債，反而出現拋售現象。史丹佛大學經濟政策研究所（SIEPR）研究指出，當時VIX波動率指數在數週內增加逾一倍，美元兌歐元則貶值約6.5%，與2008年金融危機及新冠疫情期間美元走強的模式形成差異。

SIEPR資深研究員Arvind Krishnamurthy與Hanno Lustig等學者認為，這反映國際投資人願意為持有美元安全資產支付的「便利收益」（convenience yield）正在下降。研究顯示，相關溢價自2023年以來已有縮減跡象，2025年的關稅震盪則讓這項趨勢更加受到市場關注。

研究團隊進一步建立情境模型，假設外國投資人對美元資產的額外需求完全消失，美元可能因此貶值約7.6%，美國政府借貸成本則可能上升接近1個百分點。學者指出，美國長期享有全球投資人願意持有美元與美國公債所帶來的低融資成本，若這項優勢逐步減弱，其經濟影響可能大於美元走弱對出口競爭力帶來的好處。

美元的國際角色同時受到地緣政治影響。俄烏戰爭爆發後，美國及其盟友凍結俄羅斯約3,000億美元外匯儲備，讓部分國家更加重視儲備資產與跨境結算可能受到金融制裁影響的風險，也促使「去美元化」議題再次升溫。史丹佛相關研究指出，部分經濟體確實開始尋求增加其他貨幣的使用，但美元市場高度流動且規模龐大，短期內仍缺乏可全面取代的選項。

金磚國家（BRICS）近年也持續討論降低跨境交易對單一貨幣的依賴。在2026年新德里峰會共同宣言中，成員國對單邊關稅、非關稅措施及制裁對國際貿易的影響表達關切。不過，各成員國在金融政策與對美關係上的立場並不完全一致，因此相關合作仍以漸進方式推進。

儘管去美元化討論升溫，美元目前仍占全球官方外匯儲備最大比重。國際貨幣基金（IMF）資料顯示，2026年第一季美元占全球已配置外匯儲備約57.13%，仍明顯高於其他主要貨幣。IMF也提醒，外匯儲備占比會受到匯率變化影響，單一季度的升降並不一定代表各國央行大幅改變資產配置。

美元的優勢除了美國經濟規模之外，也來自龐大的金融市場、流動性及美元資產在全球交易中的普及程度。學者因此認為，即使美元地位逐步出現變化，也更可能是漫長的結構性調整，而非短時間內被其他貨幣全面取代。

對台灣而言，由於經濟高度依賴出口與跨境資金流動，美元匯率、美國公債市場及全球儲備貨幣結構的變化，都可能影響新台幣匯率、企業融資及國際貿易環境。未來美元是否持續維持目前的主導程度，以及各國是否增加外匯儲備與貿易結算的多元化，將是全球金融市場的重要觀察方向。

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