美國聯邦公開市場委員會（FOMC）今天維持聯邦基準利率目標區間3.5%至3.75%不變，符合市場預期，也是連續第三次維持利率不變。不過，11位委員意見分歧，8位支持維持利率不變，4位有異議，是 1992 年 10 月以來首見的4票反對。反對者當中，理事Miran主張降息1碼，其餘3位同意利率不變，但反對在聲明中加入寬鬆偏向（easing bias）。

聯準會會後聲明點出，通貨膨脹居高不下，部分原因是近期全球能源價格上漲。

▼圖說：美國利率走勢圖（翻攝CNBC）

5月中旬即將卸任的聯準會主席鮑爾指出，他將繼續擔任理事；川普則在社群平台發文嘲諷鮑爾留在聯準會，因為在其他地方找不到工作，沒人要他。 鮑爾的聯準會理事任期，要到2028年1月才結束。

國泰世華銀認為，美伊外交斡旋仍處僵局、高油價推升通膨壓力的情況下，將使聯準會短期維持觀望。若未來供給面衝擊逐步緩和，並伴隨勞動市場降溫與薪資增長放緩，預期第4季仍有機會啟動降息，但整體政策節奏將偏審慎。

國泰世華銀認為，高油價導致原物料、運輸成本上升，若荷姆茲海峽復原進度緩慢，後續將導致民眾可支配所得、企業獲利有被壓縮的空間。另一方面，科技業持續擴大資本支出，仍對經濟動能提供支撐。整體而言，通膨漸有上修風險，而經濟成長則漸有下修風險。

●股市：隨市場預期中東衝突「最壞情境」的預期降溫，帶動美股連袂創新高；惟在短期漲幅已大的情況下，仍需留意市場波動風險，操作上不宜過度追價。長期而言，預估2026年美股企業盈餘仍具約20%成長空間，基本面仍支撐多頭趨勢不變。

●債市：高油價帶動通膨壓力，使聯準會短期內難以釋出明確降息訊號，美債殖利率因而維持高檔震盪。中長期而言，「降息預期+漸進式縮表」的政策組合下，短天期利率下行空間相對明確，但縮表將對長端形成制衡，預期殖利率曲線維持陡峭格局。

●匯市：短期而言，美元在荷姆茲海峽復原進度緩慢，美國降息路徑顛簸下仍有支撐，6月後美歐日央行的政策節奏將進一步影響美元後勢。若歐洲及日本央行再次啟動升息，且聯準會延後降息時程，預期美元指數將在97-100間盤整；反之，一旦聯準會降息預期升高，美元則可能轉向區間下緣。

「鉅亨買基金」認為，雖然短線政策偏向鷹派的可能性較高，但隨著AI帶動的效率提升逐步反映於成本端，聯準會仍保有至少一碼降息空間。從能源自主性及AI領先優勢的考量，建議資產配置仍以美國為布局核心。

「鉅亨買基金」總經理張榮仁分析，本次會議表面上維持利率不變，但投票結果卻透露罕見訊號：8位委員支持維持利率並保留彈性，1位主張立即降息，另有3位雖同意不變但反對偏寬鬆措辭，形成近34年來少見的「三方分裂」。他指出，這不僅代表對降息時點看法分歧，更顯示聯準會內部對「是否應提前釋出寬鬆訊號」缺乏共識。

張榮仁進一步指出，這樣的分裂格局，將使即將接任的聯準會主席華許，在政策初期更可能採取偏鷹立場，以強化市場對央行獨立性的信任。他強調：「當政策共識不足時，新任主席通常不會選擇冒進，而是先建立可信度。」因此，即便市場期待降息，短期內政策語調仍可能維持保守，避免過早釋放寬鬆訊號引發市場誤判。   不過，張榮仁認為，若僅從短期鷹派角度解讀政策仍不完整，關鍵在於如何同時理解「短期通膨壓力」與「中長期降通膨趨勢」。短期來看，能源價格、中東局勢及供應鏈變動，仍可能推升通膨；但中長期而言，AI所帶動的自動化與生產效率提升，正逐步改變成本結構，形成抑制通膨的重要力量。   他進一步指出，在企業加速導入AI的趨勢下，生產力提升速度可能超出市場預期，進而壓低單位成本並減緩服務價格上行壓力。「AI不是題材，而是正在改變通膨結構的核心變數。」這也意味著，聯準會未來仍保有政策調整空間，今年至少仍有降息一碼的可能性。   整體而言，「鉅亨買基金」認為，當前利率政策雖偏向短線鷹派，但降息空間並未消失。在資產配置上，建議投資人仍以美國市場為核心。一方面，美國能源自主性較高，油價波動影響相對可控；另一方面，在AI投資與應用層面具備領先優勢，更有機會同時受惠於生產力提升與通膨趨緩的雙重紅利。在利率前景未明之際，掌握長期結構趨勢，將是穿越不確定環境的關鍵。

 

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