商傳媒｜吳承岳／台北報導

美國政府近期授權從美國戰略石油儲備（SPR）釋出 1.72 億桶原油，以期在夏季用油高峰前抑制油價上漲。此舉意外為美國煉油業者創造了史無前例的套利機會，尤其在當前地緣政治動盪加劇、全球精煉油品價格飆升之際，更讓瓦萊羅能源（Valero Energy）、Marathon Petroleum、埃克森美孚（ExxonMobil）等大型煉油商獲利豐厚。

這項以「交換」形式進行的措施，政府將原油借給煉油業者，業者需在日後加價歸還。此舉有效向美國國內市場注入原油供應，壓低了瓦萊羅能源、Marathon Petroleum 等公司的原料成本。這些業者得以用折扣價購入原油，再將煉製後的汽油與柴油等產品，銷售至因供應稀缺而價格高漲的全球市場。據《M.investing.com》報導，超低硫柴油的利潤率近期創下每桶 86.25 美元的歷史新高，而基準的 3:2:1 汽油裂解價差在今年 4 月擴大了近 35%。

煉油業者的財務表現也印證了這波利多。瓦萊羅能源第一季每股盈餘（EPS）達 4.22 美元，優於市場預期的 3.16 美元，其股價今年以來已上漲近 50%。Marathon Petroleum 同樣受惠，第一季每股盈餘達 1.65 美元，遠超預估的 0.74 美元，股價今年漲幅更高達 55%。埃克森美孚的股價今年也上揚逾 25%，部分歸因於其德州博蒙特煉油廠擴建後的龐大產能，能有效吸收具成本優勢的戰略儲備原油。

然而，這波利潤並非沒有風險。若荷莫茲海峽（Strait of Hormuz）地緣政治緊張局勢透過外交途徑緩解，精煉油品價格的風險溢價可能消退，裂解價差將恢復正常。此外，若激進的抗通膨措施導致經濟急劇放緩，運輸燃料需求受挫，煉油利潤亦可能承壓。華盛頓當局也可能考慮徵收暴利稅。

台灣能源安全挑戰

在全球能源市場波動下，高度仰賴能源進口的台灣面臨嚴峻挑戰。據《Economies.com》指出，台灣高達 99% 的天然氣需求仰賴進口，其中 2025 年約三分之一的液化天然氣（LNG）來自波斯灣地區。但因荷莫茲海峽受阻及卡達天然氣生產中斷，台灣在今年 4 月至 5 月期間未能從卡達或阿拉伯聯合大公國（UAE）獲得天然氣船貨。

美國成為台灣緊急液化天然氣供應的關鍵來源。今年 4 月，美國運往台灣的液化天然氣船貨量從 3 月的約 20 萬噸躍升至 70 萬噸，創下台灣從美國進口天然氣的單月最高紀錄。然而，現貨液化天然氣的價格波動性高於長期合約。

台灣當局積極尋求能源供應多元化，臺灣中油（CPC Corporation）正嘗試與美國簽訂新的長期合約，每年增購 120 萬噸液化天然氣。除了從澳洲進口穩定供應的液化天然氣，台灣也曾在 2025 年從俄羅斯 Yamal project 進口，但目前無意增加俄羅斯進口量。

天然氣供應受阻，使台灣的能源安全面臨壓力。天然氣發電佔台灣總發電量近一半。據報導，今年 5 月上旬，台灣官方天然氣儲備僅約可供應 11 天。如果卡達和阿拉伯聯合大公國的液化天然氣出貨持續中斷且無法獲得穩定替代供應，自今年 6 月起，台灣每月可能損失超過 2 太瓦時（terawatt-hours）的電力，約佔總月度需求的 10%。

為應對潛在電力短缺，台灣正探討多項方案，包括重啟已於 2023 年和 2025 年執照到期的第二核能發電廠（Kuosheng）及第三核能發電廠（Maanshan）機組。但全面重啟預計在 2028 年前難以實現。同時，今年 4 月台灣燃煤進口量降至五年新低的 450 萬噸，澳洲煤炭價格年增 25%，凸顯台灣在尋找替代煤炭供應上面臨與中國和日本的競爭。荷莫茲海峽危機正暴露台灣能源轉型策略中潛藏的巨大風險。