美國參議院已於 2025 年 6 月通過「引導並建立美國穩定幣國家創新法案」(Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins, GENIUS Act),為美元掛鉤穩定幣建立了一套全面的聯邦監管框架,預期將對加密貨幣及支付市場帶來深遠影響。
該法案明確規定,僅獲准支付穩定幣發行機構(Permitted Payment Stablecoin Issuers, PPSI)方可發行或銷售與美元掛鉤的支付穩定幣。符合資格者包括銀行、信用合作社及由美國貨幣監理局(OCC)特許的非銀行機構。新興金融科技公司則可選擇符合或超越聯邦標準的州級認證框架。此外,若外國發行機構的母國監管機制與美國相當,且同意接受 OCC 審查,亦可在美國境內發行穩定幣。所有 PPSI 皆須將其發行的代幣以高品質流動資產完全擔保,確保儲備資產隔離存放且不進行再質押,並每月發布證明報告。GENIUS 法案同時將穩定幣排除在證券、存款及銀行負債定義之外,使其不受美國證券交易委員會(SEC)的直接管轄,但納入《銀行保密法》規範,以符合反洗錢(AML)要求。
這項法案的通過對市場參與者產生顯著影響。加密貨幣交易所 Coinbase 的股價在參議院投票後應聲上漲,分析師預期其 USDC 生態系統將享有搶佔先機的合規優勢。相對地,傳統支付網路 Visa 與 Mastercard 的股價則有所下滑,市場擔憂鏈上美元可能瓜分其結算交易量。過去對加密貨幣領域猶豫不決的銀行,現在也可能因監管框架的明確性,考慮發行自有品牌穩定幣,預期這些穩定幣將像其他支付業務而非證券發行般受到監管。然而,未能符合法案嚴格儲備要求的演算法穩定幣或抵押不足的代幣,以及不願接受 OCC 監督的境外發行機構,則可能面臨挑戰。
GENIUS 法案的實際效益被預期為更便宜、更快速且全天候運作的數位美元。符合新規的穩定幣可望將國際匯款手續費降至幾近於無,且在數秒內完成結算,相較於目前 200 美元匯款可能耗費超過 6% 手續費且需數日才能清算的現狀,將是重大改善。例如,電商平台 Shopify 已開始推行 USDC 支付,承諾為商家降低交換成本,並為使用數位錢包支付的消費者提供回饋等優惠。此外,法案強制規定穩定幣須以短期美國國庫券(T-bill)作為擔保,這可能使穩定幣成為美國國庫券在 2030 年前的主要買家之一。
GENIUS 法案在 2025 年 6 月獲美國參議院通過後,市場預期總統將在今年底前簽署使其正式生效。該法案所提供的明確合規日程,可望在 2027 年報稅季前為市場提供指引。