美國證券交易委員會（SEC）與美國商品期貨交易委員會（CFTC）近期聯合發布了首份加密資產分類框架，旨在釐清數位資產的監管範疇。這項新框架將加密資產劃分為五大類：數位商品、數位收藏品、數位工具、穩定幣和數位證券。
根據該框架，僅數位證券會自動視為聯邦法律下的證券；其他類別的資產則需根據其功能、行銷方式及對買方的承諾來判斷。其中，比特幣（Bitcoin）、以太坊（Ethereum）、Solana 與狗狗幣（Dogecoin）皆被歸類為數位商品。此外，指南指出目前約有七成的數位資產符合數位商品資格。
數位商品主要歸由CFTC管轄，此舉有助於減少過去SEC與CFTC在追查相同目標時的權責重疊現象。這項指南運用了「Howey測試」這項法律標準，以判斷特定加密資產是否跨越證券的界線。「Howey測試」評估買方是否投入資金在一個共同企業中，並期望透過他人的努力獲取利潤。
眾達國際法律事務所（Jones Day）解釋，當發行者做出承諾或陳述，使買方預期可從發行者的工作中獲利時，加密資產便會進入證券狀態（稱為「on-ramp」）。反之，一旦發行者兌現了承諾，或明確公開表示未能兌現承諾，且買方不再有合理獲利預期時，該資產便可脫離證券狀態（稱為「off-ramp」）。這種資產可隨著網路去中心化而脫離證券狀態的觀點，與SEC一位高級官員在2018年提出的看法不謀而合。此外，指南也明確指出挖礦、質押（staking）、包裝非證券資產以及特定空投（airdrop）等行為，不構成證券的發行與銷售。
儘管這份指南並非法律，且美國國會仍在辯論包括《CLARITY Act》在內的全面加密市場結構立法，但它預期將對未來數位資產案件的起訴方向產生影響。眾達國際法律事務所指出，聯邦檢察官在數位資產案件中，未來可能傾向於以電匯詐欺或商品詐欺而非證券詐欺罪名提起訴訟，因後者需要證明資產首先是證券。如果國會的立法進程停滯不前，這份解釋性框架很可能在可預見的未來，成為加密產業的主要參考依據。眾達國際法律事務所建議所有在加密領域營運的實體，無論是代幣發行者、交易平台營運商或顧問，都應根據這份新框架，仔細審查其代幣結構與行銷資料。
