巴菲特說美股不具吸引力 SpaceX掛牌成救星

理理財周刊MONEY WEEKLY 2026-04-09 13:38

重點摘要

● 儘管巴菲特認為美股不具吸引力，但市場資金正積極布局即將掛牌的SpaceX，預期將成為航太史上最大的IPO。

● 台灣政府目標2027年發射自製低軌衛星，帶動相關供應鏈發展，其中昇達科、全訊、穩懋、同欣電、華通等公司被點名。

● 全訊具備軍規GaN PA IDM廠的優勢，是台灣唯一能生產此類產品的廠商，並已成功開發適用於低軌衛星的Ka-band功率放大器。

● 正文、信錦等公司積極投入低軌衛星終端設備與地面接收端關鍵結構的開發與生產，並擴充產能以應對訂單成長。

● 耀登在衛星通訊領域掌握關鍵的天線與量測技術，提供研發到測試的一條龍服務，並開發大型相位控制陣列天線，具備高技術門檻。

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相關人物：巴菲特川普馬斯克

相關組織： SpaceX 亞馬遜全訊

文．洪寶山

無巧不巧，2022年北京冬奧結束，烏俄戰爭爆發，2026年義大利冬奧結束，美以對伊朗發動戰爭，2022年遇上了中國動態清零的防疫政策，需求急凍，科技業花了18個月才將蘇伊士運河瓶頸重複下單造成的庫存去化。

資金卡位SpaceX掛牌前造勢行情

市場要定價經濟衰退了嗎？荷姆茲海峽封鎖下的高油價，與AI代理下的科技業大量裁員，讓道瓊指數與那斯達克指數跌到年線，果然引發TACO，川普說二至三周從伊朗撤軍將資源放在選戰的房市改革與減稅，但巴菲特說現在的美股還不具備吸引力，5月新任聯準會主席要如何安撫市場情緒？

未來五年全球將發射約七萬顆衛星，2035年衛星市場1080億美元，Starlink持續擴張，市場傳出SpaceX已遞交上市申請，可能在馬斯克生日的6月28日掛牌，這將成為全球航太史最大的IPO。隨著亞馬遜的Project Kuiper進入密集發射期，加上V3世代衛星規格大幅提升，市場資金頗有卡位SpaceX掛牌前的造勢行情。

台灣2027年要發射自製低軌衛星

低軌衛星產業鏈大致分成：衛星本體、射頻與天線、PCB與材料、地面設備、發射與運營，台灣強項主要在：RF、PCB、通訊設備、電子製造。政府也投入太空計畫，目標2027年發射台灣自製低軌衛星，整條供應鏈正在建立，所以越來越多公司跨入，低軌衛星族群漸成台股新勢力。

技術門檻最高的公司：昇達科、全訊、穩懋、同欣電、華通。這幾支個股當中，就屬全訊的股價位階相對較低，因為衛星貢獻尚在起步期。

全訊深度參與「台灣之盾」與「低軌衛星國家隊」，與台灣太空中心(TASA)及工研院密切合作，供應衛星本體所需的微波通訊組件。這類產品毛利極高，一旦通過驗證，訂單通常具有長期穩定性。

唯一能做軍規GaN PA IDM台廠

全訊的優勢是台灣唯一能做軍規GaN PA的IDM廠，這種材料具備高耐壓、高散熱特性，能讓衛星在極端太空中長時間運作而不損壞。衛星通訊需要極高的傳輸功率與穩定性，全訊具備研發抗輻射太空級 MMIC(單晶微波積體電路)的能力，這是進入低軌衛星供應鏈的最高門檻。

全訊已成功開發出適用於Ka-band(26.5–40 GHz)的功率放大器，這是低軌衛星與5G毫米波通訊的核心頻段。雖然目前營收80%以上仍來自「天弓、雄風」等飛彈計畫為主，但全訊的技術可由上往下兼容低軌衛星，如果2026年SpaceX或亞馬遜開始尋求非美系的高階第二供應鏈，全訊具備軍規背景的廠商極具想像空間。

地面設備或終端設備的代表性公司：啟碁、仲琦、信錦、正文、建漢、中磊等。正文具備強大的RF(射頻)與天線設計能力，尤其是相位陣列天線(Phased Array Antenna)的整合。

射頻技術儲備衛星通訊接軌終端應用

正文積極接洽全球多家衛星營運商，提供客製化的用戶終端設備，例如用戶終端設備(UT)、高頻天線模組、低雜訊降頻器(LNB)，利用本身在5G和Wi-Fi的射頻技術儲備，將衛星通訊視為另一種寬頻接入方式。

近年轉向輕資產或彈性生產，除了越南廠外，對研發投入佔比較高，試圖透過技術門檻較高的天線模組提升毛利。

信錦目前已切入SpaceX Starlink及歐系客戶供應鏈，產品聚焦在地面接收端的關鍵結構，EMI降噪蓋、天線機構件、散熱片與烘烤盤、精密支架與底座等六大產品，這部分跟隨「新增用戶數」成長，2025年衛星相關佔比僅約 5~6%，但2026年預期將倍數成長至10%以上，為因應訂單，信錦積極擴充泰國新廠，預計2026年底前完成。

與歐洲大廠合作開發航太機構件

信錦與其他網通廠最大的差異在於，正與歐洲半導體大廠合作開發衛星本體的航太機構件(含散熱、結構框架)，這需具備航太或車規認證與特殊合金加工，毛利有望突破40-50%。這會造成營收增加一倍，獲利增加三倍的槓桿效應，目前已送樣測試，有望成為SpaceX V3平台的獨家供應商。

地面接收器是賣給消費者的，受市場需求波動，衛星本體是營運商(SpaceX/Amazon)的基礎建設資本支出，這將導致信錦的股價評價模型從電子組件變成航太基建，只要馬斯克要完成百萬衛星計畫，信錦的訂單就是剛性需求。

大型相位控制陣列天線提供研發到測試一條龍服務

衛星高頻材料、天線、HDI PCB、RF的代表性公司：台光電、燿華、耀登、兆赫、義隆、元晶。耀登雖然目前的衛星營收佔比3-5%，但它掌握的是衛星通訊最關鍵的天線與量測，核心優勢在於整合了射頻設計、量測設備與測試認證的一條龍服務，這在面對純天線廠時具備更高的系統化門檻。

耀登開發的大型相位控制陣列天線，能同時連結不同軌道的衛星(包括高軌GEO與低軌LEO)，這在天地整合通訊中屬於高難度技術。耀登與昇達科在低軌衛星雖然都在射頻領域，但昇達科做的是濾波器這種剛性消耗品，只要衛星發射就要用，而耀登拚的是相位陣列天線這種高單價系統。兩者在標案場上會碰頭，但耀登更多的亮點在於它能提供從研發到測試的一條龍服務。

在毫米波(mmWave)與相位陣列天線領域，全球市場目前仍處於高成長但分散的階段，尚未有單一公司壟斷，面對具備晶片與系統模組整合能力的巨頭，如Movandi、Fujikura(藤倉)、Gapwaves，耀登的競爭策略是聚焦Ka Band陣列天線，具備電子掃描與動態追星的高性價比，以及與Anritsu(安立知)合作協助客戶在開發過程中解決複雜的測試服務加值。