摩根資產管理今天發表第2季投資展望，看好美股與亞股，其中，美股不單單是科技股有機會，低估值的產業比方像是工業、公用事業乃至於金融業，隨著今年資本支出的外溢效果，都有機會；亞洲部分，看好人工智慧相關的地區特別是台灣跟南韓股市。
債券部分，看好短存續期的非投資等級債券，像是美國的非投資等級債，或是全球的非投資等級債，收益率也還蠻誘人的，大概有7個百分點左右。
摩根環球市場策略師林雅慧表示，過去長期以來，台股的表現與電子產品的出口高度相關；若按過去20年14.4倍的平均本益比來看，當前台股18.6倍的本益比，從表面看來確實偏貴，不過，受惠於AI趨勢，台股已發生結構性的改變，隨著台廠供應鏈的出口持續擴大，台股的每股盈餘也持續上調，最新的獲利年增率已來到35%，對照目前18.6倍的本益比來看，台股的估值就不算貴。
林雅慧說，Nasdaq的本益比大概是23、24倍左右，台股有沒有可能對比Nasdaq科技股的本益比，就要看企業獲利能不能同步追上，如果未來幾年，AI趨勢主題大家都還認同，台股本益比就有重新估值的可能，震盪過後，還是有表現機會。
對於台股今天開高走低，高低點相差1757點，林雅慧提醒，很多市場今年以來已經上漲15%-20%，投資人還是需要留意風險，資產配置組合裡，還是要配置一些債券來對抗波動。
整體來說，摩根資產管理表示，企業獲利將成為推升股票動能的關鍵，由於科技巨頭對AI的資本支出持續提升、相關訓練模型成本逐步下降，因此市場預期台灣電子產品出口表現也會持續走強，進而帶動台股表現。
摩根資產管理亞太區首席市場策略師許長泰表示，過去35年來，在全球範圍內曾發生超過8起重大的地緣衝突事件，但據統計，地緣衝突僅會對美股與亞股造成短期影響，而在多數時候，指數反彈多會發生在衝突爆發後的1~3個月內，僅有2022年的俄烏衝突引發的通膨是個例外，畢竟當年全球才剛走出新冠疫情，許多供應鏈仍未恢復，因此俄鳥衝突的發生，自然也會給全球通膨造成額外的疊加效應，進而促使聯準會在當年快速升息，導致全球股債齊跌。
至於地緣政治對科技產業的影響，許長泰認為，科技巨頭對AI相關的資本支出仍持續成長，且美國企業的AI普及度，預期也會在未來6個月內由目前的18%提升至22%，其中在資訊、金融保險與醫療保健等領域，增長速度尤其較快，顯示AI在企業端的導入，正由技術面擴散至更廣泛的產業應用與流程改造，這也會讓相關供應鏈的需求同步提升，進而帶動股價表現。
再者，相關AI模型的訓練成本也逐步降低，像2023年3月推出的ChatGPT-4，當時每百萬tokens 的訓練成本為37.5美元，但2025年9月推出的ChatGPT-5 Namo，每百萬tokens的訓練成本大幅下降為0.14美元，顧見AI發展成本的下降將加快企業的導入，這也會鞏國AI發展趨勢。
至於美元，許長泰認為美元應該會繼續處於溫和貶值狀態，貶幅不一定像去年上半年美元指數貶10％，但因美國的雙赤字問題，包括財政赤字及經常帳赤字，再加上歐洲央行、英國央行可能繼續升息，利差環境可能也會為美元帶來一定貶值壓力。
展望石油價格，許長泰說，短期會被中東局勢主導，但即便中東局勢舒緩，荷姆茲海峽重新開放，石油價格也未必立刻回到60塊、70塊美元，因為伊朗對荷姆茲海峽的操控或支配，仍然對油價的風險溢價有一定影響，研判油價應該還是在85塊到90塊美元。
林雅慧補充，當前中東的戰爭，也給投資帶來了一些長期影響，包括對美國、歐洲與拉丁美洲來說，以後的能源需求會來自何處(海運或本地)？以及來自什麼(石化能源或新能源)？都會驅動相關產業投資版圖的變化；此外，AI應用的提升，是否會讓市場積極區分模型領導者與被顛覆者？這些變因都會促使法人重新思考相關產業的配置邏輯。
摩根資產管理亞太區ETF團隊產品專家余珮嘉指出，有鑑市場多變，ETF投資人對理財也有了較以往更不同的想法，在過去，投資人對傳統股息或債息的依賴程度較高，但由於這幾年市場高度震盪，衍生性收益ETF占整體ETF資產管理規模的比例，也從2021年的10％快速上升至目前的25％。
這種情況，也反映在台灣主動式ETF的市場裡。佘珮嘉指出，今年來，台灣發行的主動式ETF，部份就運用了掩護性買權策略；這也代表投資人不再僅仰賴被動收益，反而想更主動創造多元的收益來源，另外根據投信投顧公會統計，儘管僅開放1年多，但台灣的主動式ETF規模已來到2982億元，光是2026年以來就新增1020.14億元，受益人數估整體基金規模的市估率也從去年底的4.51%，成長到現在的6.78%，可見在台灣，無論是整體ETF產業的發展，還是投資人對理財的想法，都比過去有了更積極的改變，值得所有投資人持續關注。
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