商傳媒｜吳承岳／台北報導

馬來西亞軟體公司 Sagtec Group Sdn Bhd（SAGT）近日公布 2025 年審計財報，營收飆升 49% 至 1,910 萬美元，創下歷史新高。此利多消息激勵該公司股價在美股週三盤中勁揚約 38%，衝上 2.35 美元，交易量逾 1 億股，遠高於平日水準。然而，這亮麗的營收表現背後，卻隱藏著營運獲利承壓與擴張成本的挑戰。

根據《TechStock²》報導，Sagtec Group Sdn Bhd 的 2025 年財報顯示，儘管營收大幅成長，但營運收益卻下滑 9%，每股盈餘（EPS）更大幅衰退 44%，從 0.16 美元降至 0.09 美元，主要反映公開上市後在外流通股數的增加。這凸顯了該公司在去年 3 月於那斯達克（Nasdaq）掛牌上市後，為拓展市場付出的高昂代價。

財務數據方面，該公司毛利成長 45% 至 430 萬美元。服務營收年增 62% 達 1,220 萬美元，得益於訂閱續約與新客戶加入。實體產品營收也增加 26% 至 660 萬美元，而新推出的咖啡機自助租賃業務則帶來約 25.3 萬美元的收入。值得注意的是，營運現金流從一年前的 9.1 萬美元大幅躍升 187% 至 410 萬美元，年底現金及約當現金總額達 230 萬美元，顯示現金狀況改善。

執行長 Kevin Ng Chen Lok 形容 2025 年是「營收持續增長與營運規模提升」的一年。他指出，公司正將重心放在「改善利潤率」上，並積極拓展印尼、香港與東南亞市場。Kevin Ng Chen Lok 坦言，「語言和文化」是區域擴張的挑戰，因此公司將倚賴當地經銷商與代理商克服障礙。透過首次公開募股（IPO），Sagtec Group Sdn Bhd 已成功從杜拜、印尼與新加坡等地引進新客戶，並擴大了經銷商網絡。

然而，財報也揭露了潛在風險。2025 年，Sagtec Group Sdn Bhd 逾 71% 的營收來自於前五大客戶，這使得公司對少數客戶存在高度依賴，若失去其中任何一個都可能對底線造成衝擊。此外，來自 Lightspeed Commerce、Toast 等同業在馬來西亞及更廣泛區域的競爭，也可能減緩其成長速度。Sagtec Group Sdn Bhd 目前是註冊於英屬維京群島（British Virgin Islands）的控股實體，實際營運在馬來西亞，此架構也可能使美國投資者在針對公司或其董事提起訴訟時，執行判決更為困難。

面對快速增長與嚴峻成本挑戰，Sagtec Group Sdn Bhd 未來能否持續吸引新訂閱戶和經銷商，同時有效控制成本、稀釋效應以及客戶集中度，將是其關鍵考驗。