商傳媒｜簡明心／綜合外電報導

葡萄牙的「投資活動居留許可」（Residence Permit for Investment Activity, ARI），俗稱「黃金簽證」計畫已於近年歷經重大變革。過去以外國人購買房地產為主的投資移民路徑已不復存在，取而代之的是更加複雜、側重私募股權的投資模式。

這項政策轉向的背景，部分源於歐洲理事會對投資入籍及居留計畫日益嚴格的審查。例如，歐盟執委會早在 2019 年 1 月便發布報告，指出了此類計畫在安全、洗錢、逃稅、腐敗及監管薄弱等方面的潛在風險。2022 年 3 月，歐盟執委會更進一步建議成員國審查或廢止相關計畫，以應對地緣政治風險。

對葡萄牙本身而言，舊版「黃金簽證」與該國的住宅可負擔性問題產生糾葛，尤其是在里斯本等主要城市。為此，葡萄牙政府於 2023 年 10 月實施了《第 56/2023 號法》（“Mais Habitação”），正式將房地產投資從符合資格的選項中移除。然而，該法案保留了其他投資途徑，包括基金、科學研究、藝術與文化遺產支持、企業資本化以及創造就業機會等。

根據 KNSI 報導，新的「黃金簽證」規定要求非歐盟國家國民投資至少 50 萬歐元於非房地產的集合投資工具。這些合格基金必須具有至少五年的到期日，且至少 60% 的資金必須投資於總部設在葡萄牙的商業公司。葡萄牙當局希望藉此將外國投資引導至能實際促進經濟發展的領域，而非僅僅推高房價。

葡萄牙政府透過此變革，旨在引導資本支持企業、創新、研究、文化和就業。葡萄牙投資暨貿易局（AICEP）指出，該國的初創生態系統在過去十年中顯著成熟，以里斯本、波爾圖和布拉加等科技中心為核心，涵蓋資通訊科技（ICT）、人工智慧、金融科技、生物科技及再生能源等領域。Startup Portugal 2025 年的生態系統報告顯示，葡萄牙目前有 5,091 家活躍新創企業，較 2024 年增加 8%，總營業額達 28.56 億歐元，創造約 2.8 萬個工作機會，約佔葡萄牙 GDP 的 1%。

對於投資人而言，新的基金投資途徑比以往的房地產投資更為複雜。投資者現在需仔細評估基金結構、到期日、資產配置、法律文件，並審查受託銀行與審計師，以及底層投資標的，以確保其不僅符合財務規範，也滿足移民法規。葡萄牙證監會（CMVM）負責監管金融活動實體，投資人應透過獨立顧問審查投資與移民申請，切勿將「符合黃金簽證資格」等同於「適合投資」。