商傳媒｜吳承岳／台北報導

華爾街在剛過去的十月經歷了一段動盪時期，市場稱之為「黑色十月」，這暗示著如同歷史上股市曾出現重大跌幅的月份。過往作為股市主要動力的AI概念股，在十月最後一週卻轉為市場最大的恐懼來源，投資人信心出現戲劇性轉變。

據《ynetglobal》報導，投資人正從人工智慧相關股票轉向防禦型和傳統產業，這顯示出對AI領域日益增長的懷疑，但尚未到達全面恐慌的程度。主要原因來自於數家被寄予厚望、可望從AI受益的企業財報表現不如預期。例如，Alphabet（Google母公司）在AI投資上出現負現金流，而亞馬遜（Amazon）也揭露其在AI領域燒掉數百億美元資金。此外，晶片大廠英特爾（Intel）股價在上週五（十月最後一個交易日）因財測疲軟暴跌近29%，創下52年來最差單日表現，連帶拖累其他半導體類股。

投資人傳達的訊息相當明確：單純投入資金於人工智慧已不再足夠，企業必須證明這些投資能產生實際回報。當市場過度依賴單一投資主題（如AI）時，任何關於現金流的疲軟訊號都會在華爾街掀起波瀾。相較之下，甲骨文（Oracle）等公司因宣布限制外部融資並重回正向現金流，股價反而上漲。在十月份，那些依賴借貸建立資料中心的「新興雲端公司」受到嚴重懲罰，例如CoreWeave市值便蒸發超過三分之一。投資人正區分企業是以自有資金還是貸款來支撐其AI願景。

宏觀經濟因素也助長了本波跌勢。美國聯準會（Federal Reserve）在十月下旬決議將基準利率維持在3.75%至4%不變，但發出鷹派訊號，表示由於通膨居高不下，可能進一步升息。市場目前預計聯準會將在十二月會議中升息的機率高達八成，明年三月也可能再次升息。此外，具指標意義的美國十年期公債殖利率上週一度突破5%後回落，這成為科技股拋售潮的關鍵因素，因為高利率會增加企業融資成本，並降低未來獲利的現值。

美國經濟第三季成長速度超出預期，主要歸因於AI相關支出，這反過來又強化了通膨擔憂。聯準會前成員凱文·沃什（Kevin Warsh）宣布，明年將減少專注於利率決策的會議次數，騰出更多時間討論更廣泛的貨幣政策，市場參與者認為這可能增加波動性。此外，本週二（十一月三日）即將登場的美國中期選舉也讓投資人降低曝險，選戰結果可能為市場帶來不同程度的監管或貿易政策風險。

儘管本波跌勢主要集中在科技股，納斯達克綜合指數十月下跌5.3%，上週五更重挫2.86%，創下今年以來第二大單日跌幅，並較近期高點下跌約8%，逼近進入修正區間（定義為從近期高點下跌10%）；但大盤整體而言並未全面崩潰。標普500指數十月下跌約0.9%，道瓊工業平均指數則在十月份上漲約1.7%，顯示傳統類股仍在支撐市場。目前市場正在評估這波下跌是過度熱情後的健康修正，還是對人工智慧榮景更深層次的審視。最終答案將取決於企業能否證明AI投資的獲利能力、聯準會的利率政策走向，以及即將到來的中期選舉結果。