商傳媒｜吳承岳／台北報導

隨著阿根廷政府解除多年來的資本管制，該國加密貨幣市場的美元溢價已大幅收窄，降至約 4%。這項轉變代表著經濟改革的初步成果，尤其對當地居民取得美元的方式產生了顯著影響。

過去，阿根廷民眾若想取得美元，必須應對政府實施的嚴格資本管制（一種政府限制資金進出國境的措施），包括每月僅限 200 美元的購買上限，以及高達 30% 的外匯交易預扣稅。在這些限制下，當地對美元的強勁需求導致加密貨幣美元溢價（指在某些國家，加密貨幣市場中的美元穩定幣價格高於官方匯率，反映當地對美元的需求及外匯管制程度）急遽升高，在 2023 年資本管制最嚴格的時期，穩定幣的溢價甚至頻繁超過 100%。

這項變化始於 2025 年 4 月，由米雷伊（Javier Milei）總統領導的政府逐步瓦解了阿根廷資本管制的核心支柱。在 2025 年 4 月 11 日至 14 日期間，阿根廷當局取消了個人每月 200 美元的美元購買上限，並廢除了針對外匯交易徵收的 30% 預扣稅。

這些改革是國際貨幣基金組織（International Monetary Fund）支持計畫的一部分，並引入了有管理的浮動匯率機制。最初的匯率區間設定為 1 美元兌 1,000 至 1,400 阿根廷披索，目的是讓披索有浮動空間，同時避免其完全崩潰。

自解除資本管制以來，阿根廷民眾已透過正規管道購買超過 260 億美元，扣除回售披索的部分後，淨購買額約為 227 億美元。截至 2026 年 8 月底，加密貨幣美元溢價已收窄至約 4%。過去，透過在國際平台購買穩定幣並在阿根廷平台高價出售的套利交易，曾是加密貨幣市場中最可靠的獲利方式之一，但如今，這類套利的利潤已降至約 4%，且尚需扣除手續費及滑價。儘管核心經濟誘因已大幅消失，94% 的阿根廷披索加密貨幣交易量仍流入穩定幣，為全球主要貨幣中比例最高。這顯示穩定幣在阿根廷已從投機工具轉變為實用基礎設施，其活動量也已穩定在 2023 年資本管制高峰期的約五分之一。對於 Tether 和 Circle 等穩定幣發行商而言，這項韌性意義重大，證明即便最初促成採用危機狀況緩解，其產品仍能留住用戶。