商傳媒｜方承業／綜合外電報導

國際貨幣基金組織（IMF）近期發布報告指出，代幣化美國股票（Tokenized U.S. equities）為投資者提供了在正規交易時段之外進行交易的機會，同時也滿足了部分投資人對零股交易的需求。然而，國際貨幣基金組織也提醒，這些基於區塊鏈發行的數位代幣化資產，在流動性及穩定性方面潛藏風險，呼籲監管機構應審慎應對。

所謂的代幣化股票，是將傳統上市公司的股票轉化為區塊鏈上的數位代幣。這種創新模式不僅允許投資者在非美國股市交易時段進行買賣，還推動了小額零股交易的普及。報告指出，超過半數的代幣化股票交易發生在美國市場收盤後，且約有八成的交易涉及少於一股的零股，顯示散戶對此類部分所有權的需求旺盛。國際貨幣基金組織針對特斯拉（Tesla）、輝達（Nvidia）以及標普500（S&P 500）等五種最具流動性的代幣化美國股票進行研究，涵蓋 11 個交易平台，觀察期長達 365 天。

儘管代幣化股票提供新的交易彈性，國際貨幣基金組織的分析也凸顯其潛在問題。報告發現，代幣化股票的波動性約為其基礎股票的 1.5 倍，且流動性顯著較低，尤其是在去中心化交易所（DEX）上，價格與傳統市場的差距更大。此外，這些區塊鏈上的即時價格資訊確實能傳達真實市場動態，傳統股票在市場重開時，會吸收 87% 至 99% 的前一晚代幣化股票價格變動。國際貨幣基金組織強調，鑒於目前市場尚處早期階段，系統性風險仍屬有限，但仍應謹慎解讀這些研究結果，並促請監管機構考慮為全年無休的交易實施「熔斷機制」（circuit breakers），並更密切地監測代幣化市場與傳統金融市場之間的連結。

針對這些新型態的交易，美國證管會（SEC）已於今年九月給予特定代幣化美國國家市場系統（National Market System, NMS）股票的交易平台臨時性豁免。這項豁免允許這些平台在確保股東權益對等的前提下，運作「許可型自動化做市商（Automated Market Maker, AMM）資金池」，但這些平台可不受部分《NMS 監管規定》保護條款的約束。金融業監管機構（FINRA）的成員券商在處理客戶交易時，仍需履行最佳執行義務。

市場上許多參與者已積極投入代幣化股票領域。例如，Ondo Finance 和 Backed Finance 所發行的 xStocks，就佔據了代幣化股票市場超過七成的市值。Securitize 已將輝達、蘋果（Apple）和亞馬遜（Amazon）等公司的代幣化股票引入 Solana 區塊鏈。此外，紐約證券交易所（NYSE）正計劃與 Blockchain.com 合作接觸加密貨幣投資者，而其母公司洲際交易所（ICE）也與歐易（OKX）合作，在美國證管會新頒布的創新豁免框架下，共同推動 24/7 全天候的代幣化股票交易。Coinbase 也已在八月於 Base 區塊鏈上，為非美國用戶推出了代幣化股票服務。

截至目前，代幣化股票市場總值約為 23 億美元。 Douro Labs 等市場資料提供商也正尋求美國證管會提供架構，以評估外部價格資訊來源的品質與可靠性，確保市場透明度及數據公正性。

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加密資產價格波動劇烈，本文僅供參考，不構成投資建議

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