商傳媒｜吳承岳／台北報導

上週回顧：通膨與AI熱潮交織 美股市場分歧加劇

上週美國股市經歷了通膨擔憂、聯準會鷹派立場與人工智慧（AI）投資狂潮等多重力量的拉扯，市場呈現顯著分歧。主要股指雖有漲跌互見，但整體而言，那斯達克指數在科技股帶動下表現強勁，屢創新高，與道瓊指數的疲軟形成對比。本文認為，驅動市場的核心主線在於聯準會為抗通膨而升息的預期及飆升的債券殖利率，與持續吸金的AI概念股之間形成的結構性張力 。這使得市場在表象的牛市氛圍下，隱藏著高估值與宏觀經濟逆風的雙重挑戰。

投資人情緒在上週呈現兩極化。一方面，中東地緣政治緊張情勢一度緩和，油價隨之回落，激勵了上週初的市場樂觀情緒，帶動科技股普遍上漲。上週一（9月21日），Meta Platforms股價單日飆漲11%，超微半導體（AMD）市值更首次突破1兆美元，促使那斯達克綜合指數創下歷史收盤新高，並在上週二（9月22日）繼續攀升。另一方面，隨著美國商業活動數據強勁，通膨擔憂再起，聯準會官員持續釋放鷹派訊號，加劇了市場對升息的預期，導致公債殖利率飆升，油價也因中東衝突再趨緊張而上漲。這種矛盾情境讓市場參與者在追逐AI機遇的同時，不得不審慎面對宏觀經濟壓力。

主要市場主線：通膨與升息壓力重回焦點

上週，美國經濟的強勁表現意外地成為市場的壓力來源。標普全球（S&P Global）公布的9月美國PMI綜合指數初值躍升至58.4，創五年多來最強勁增長速度，同時企業成本也以四年來最快速度攀升。這項數據強化了市場對通膨難以回落的擔憂，並推升了聯準會進一步升息的預期。

聯準會官員的鷹派言論更為此火上加油。芝加哥聯邦儲備銀行總裁奧斯坦·古爾斯比上週二（9月22日）警告，將通膨壓回目標可能是一個「痛苦」的過程，暗示可能需要更多次升息，甚至不惜犧牲就業機會，與聯準會主席凱文·沃什「不損害勞動市場」的說法形成對比。紐約聯邦儲備銀行總裁約翰·威廉斯與費城聯準會總裁安娜·保爾森上週四（9月24日）也表示，若通膨未能有效緩和，可能需要更多次升息。市場對聯準會本週十月升息25個基點的機率已從上週二（9月22日）的55.4%升至上週三（9月23日）的66.4%，而投資人目前預期十月升息機率約為71%。

受此影響，美國公債殖利率全線飆升，其中30年期公債殖利率上週四（9月24日）一度突破5.501%，創2004年6月以來新高；10年期公債殖利率也上揚至5.223%，為2007年6月以來最高點。這種利率上升對企業獲利能力構成挑戰，並壓低股票估值，尤其對高估值的AI類股壓力顯著。美國財政部長史考特·貝森特雖然試圖透過公債回購計畫來穩定市場，但投資人對高達40兆美元的國債規模和伊朗戰爭引發的通膨風險深感擔憂，其努力未能奏效。密西根大學的數據也顯示，9月消費者信心指數跌至歷史次低點48.1，主要受油價和通膨預期升溫影響。

地緣政治動盪導致油價波動劇烈，也為通膨前景增添變數。儘管上週初因美國與伊朗可能展開對話，國際油價一度下跌，但中東局勢隨後再趨緊張，導致布蘭特原油價格上週三（9月23日）上漲3.9%至103.08美元，上週四（9月24日）更一度突破106美元。然而，最新消息指出，美國總統川普前日（9月26日）已拒絕伊朗重開荷莫茲海峽的提議，並預計本週將與伊朗進一步談判，此番言論導致昨日（9月27日）美股期貨下跌而原油期貨上漲。

AI熱潮持續推升科技股 但隱憂浮現

儘管宏觀經濟逆風陣陣，人工智慧（AI）的投資熱潮仍是上週美股的另一條主要脈絡。那斯達克綜合指數上週屢創歷史新高，外資對美國股市的投資在今年第二季創下4,260億美元的歷史新高，其中AI產業是主要推手。

科技巨頭持續加碼AI。超微半導體（AMD）的市值在上週一（9月21日）突破1兆美元大關，成為美國第14家達到此里程碑的企業，主要受惠於其在AI晶片領域的強勁發展。微軟也大幅更新其AI輔助工具Copilot，新增程式碼生成與代理人AI功能，推動其股價上漲。阿卡邁科技（Akamai Technologies）與Anthropic簽署價值高達116億美元的AI算力大單，其股價在盤後交易中飆漲逾26%。量子運算公司IonQ也因量子錯誤修正技術的突破與和輝達的合作，股價上漲逾4%。Meta Platforms旗下AI代理Muse在蘋果App Store下載量名列前茅，助推其股價上週一（9月21日）大漲11.4%，成為科技股強勢的縮影。即使Meta股價上週三（9月23日）重挫逾3%，但整體而言，Meta Platforms股價上週飆漲近17%，有望創下自2024年初以來最大單週漲幅。

然而，AI熱潮也帶來了高估值的隱憂。標普500指數有望連續四年實現兩位數漲幅，但席勒本益比已超越40，接近過去市場崩盤前的高點。資深投資公司GMO警告，因SpaceX內部股解鎖與OpenAI、Anthropic等AI巨頭即將上市，大量新股湧入市場，恐在未來18個月內壓抑美國股市報酬率約兩成。美國股市中前十大AI概念股的市值占比已達41%，規模與2000年網際網路泡沫時期相當。

部分個股已開始感受壓力。行動廣告平台AppLovin因核心業務飽和與AI演算法升級效果有限，導致營收預期被下修，股價已跌逾五成。Google母公司Alphabet則因AI競爭和監管壓力，股價在上週三（9月23日）下跌近4%。這些情況都顯示，AI熱潮下的市場分化與重新估值正在進行。

市場反應與分歧：漲跌互見下的結構性壓力

在宏觀壓力與AI熱潮的拉扯下，上週美股三大指數表現不一。那斯達克綜合指數受惠於科技股的強勁表現，在上週創下歷史新高並累計上漲2.1%；標普500指數上揚1.2%逼近歷史高峰，但道瓊工業平均指數僅小幅上漲0.3%。這種差異顯示市場資金流向高度集中的AI相關大型科技股。

公債殖利率飆升對市場的負面影響不容忽視。上週三（9月23日），美國股市因強勁的商業活動數據推升升息預期而全面下跌，公債殖利率飆升，衝擊全球股市和加密貨幣。高利率環境也使美國房市深陷「冰封期」，30年期固定利率房貸升至近7%的一年半新高，導致屋主不願賣房，購屋者卻步，房市流動率創30年來最低。儘管美國聯準會上週宣布升息，但標普500指數卻逆勢上漲，顯示市場在初期對聯準會控制通膨的決心產生信心。然而，隨著升息預期持續強化，殖利率曲線瀕臨倒掛，預示經濟衰退風險加劇。

此外，全球避險基金正重新關注「分散交易」策略，試圖在高利率和地緣政治動盪下，從市場中不同公司表現的巨大落差中尋求獲利，尤其在AI影響下，個股波動加劇。這反映了投資人對整體市場方向判斷的複雜性，轉而聚焦於個別產業與公司的表現。

本週觀察重點

展望本週，投資人應密切關注聯準會的利率決策走向與相關經濟數據。本週三將公布核心個人消費支出物價指數（PCE），本週五則將公布就業報告，這些數據將對聯準會的下一步行動產生關鍵影響。貝萊德全球固定收益長Rick Rieder預期美國通膨將觸頂回落，儘管他預計聯準會今年可能還需升息一次，明年或許會再升息一次，但整體經濟將會減速，通膨也將下降，這將讓聯準會未來一年左右停止升息並最終開始降息。然而，在聯準會內部，仍存在對抗通膨所需付出的代價有不同評估的聲音。

地緣政治方面，美國總統川普與伊朗的談判進展，以及中東局勢對油價的影響仍將是市場焦點。川普與中國國家主席習近平上週四（9月24日）的峰會已同意延長貿易休戰協議至明年1月10日，並討論透過談判解決伊朗戰爭，這為雙邊關係和全球穩定帶來一線希望，但美國對中國在台灣議題上的「審慎」要求，以及在AI發展上的競爭仍是長期挑戰。

在企業層面，本週三晚間美光科技的財報將是判斷其他記憶體相關公司未來表現的關鍵。此外，美國紐約證券交易所與那斯達克將於今年12月6日起實施近乎全天候的23小時交易制度，儘管不是本週事件，但這將深化全球金融市場整合，也是長期影響市場結構的重要變化。

總結而言，在AI浪潮與通膨、升息壓力雙重作用下，美國股市正經歷一場結構性考驗。市場將持續關注數據表現、聯準會動向及地緣政治變化，這些因素將共同決定本週市場的走向。

加密資產價格波動劇烈，本文僅供參考，不構成投資建議

取材說明

本報告取材自本站於 2026-09-22 至 2026-09-28 期間發布的 55 則報導，反映的是本站的報導範圍，不構成該議題的完整統計。

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