商傳媒｜方承業／綜合外電報導

上週美國股市經歷了劇烈的板塊輪動，儘管宏觀經濟數據表現強勁，但市場的焦點最終仍回歸到科技巨頭身上，並對其在人工智慧（AI）領域的龐大投資展開了前所未有的嚴格審視。投資人不再僅僅關注AI的潛力，而是開始要求看到實質的獲利回報，這股情緒主導了市場走向，並導致科技股出現大幅修正。

AI投資效益面臨考驗 科技巨頭評價兩極

上週，多家科技巨頭發布財報後，市場對於AI投資的態度出現明顯分歧。過去一年多，市場對AI充滿熱情與期待，但從上週的走勢看來，投資人對AI的評價已從「希望與夢想」階段轉變為要求「展現成果」。

其中，谷歌母公司Alphabet的遭遇最為典型。該公司公布第三季財報後，股價在短短一天內重挫逾12%，市值蒸發約5,000億美元。單週整體那斯達克股市因科技股賣壓，市值蒸發逾2兆美元。儘管Alphabet的雲端業務表現亮眼，但投資人更擔憂其核心搜尋廣告業務可能受到AI聊天機器人的影響。更重要的是，Alphabet用於AI發展的資本支出持續飆升，導致公司連續兩季出現負自由現金流——這意味著公司在支付營運開銷和資本支出後，可自由運用的現金已為負數。市場對AI的高昂成本與不確定的投資報酬率感到擔憂。

晶片大廠英特爾也遭遇重擊，股價上週五（10月30日）暴跌近三成，創下歷史上第二大單日跌幅。儘管其第三季獲利優於預期，但英特爾預期第四季營收將遠低於市場預期，且預計本會計年度現金支出將超過營收。加上以色列廠爆炸事故導致產能受損，以及個人電腦市場持續疲軟，都加劇了投資人的擔憂。這些事件共同反映出，即使是AI領域的核心供應商，其獲利前景也受到多重因素的考驗。

相較之下，微軟則展現出AI投資早期收穫成果的態勢。微軟在最新財報中營收與每股盈餘均超越市場預期，其雲端服務Azure營收年增43%，顯示出強勁的成長動能。分析指出，微軟的AI投資已開始產生回報，預估其投資資本報酬率約達30%。財報公布後，微軟股價在盤後交易中上漲，與Alphabet和英特爾的表現形成鮮明對比。這說明市場並非全面否定AI，而是對不同公司將AI投資轉化為獲利的能力給予了不同的評價。

宏觀經濟數據亮眼 市場反應卻顯分歧

在科技股面臨挑戰的同時，上週美國的宏觀經濟數據卻傳來利好消息。美國商務部公布的數據顯示，今年第三季美國經濟以年化3.4%的速度強勁增長，不僅超越市場預期，也較前一季明顯加速。這項成長主要由兩大引擎推動：穩健的消費支出，以及企業對AI的龐大投資。其中，企業在資訊處理設備的投資激增了37.4%，軟體投資成長9.6%，凸顯AI基礎設施建置的熱潮。

儘管如此亮眼的GDP數據，卻未能有效提振整體股市的悲觀情緒，特別是科技板塊。聯準會上週也決議維持聯邦資金利率目標區間不變，符合市場預期，但債券市場短期與長期殖利率走勢分歧，顯示市場對未來利率走向仍有不同解讀。

市場也出現了顯著的分歧：雖然大型科技股遭受重創，追蹤美國小型股表現的羅素2000指數卻上漲至2865.00點，創下近五週以來的新高。這表示在科技巨頭面臨重新評價的同時，小型股市場仍展現出韌性。此外，有報導指出資金正從卡特彼勒這類經濟敏感型股票撤出，轉向醫療保健和公用事業等較為保守的領域，顯示市場整體風險偏好正在下降。美國銀行專家也示警，美國股市融資餘額的年增率顯著放緩，歷史數據顯示這種極端借貸動能減速常與市場見頂時期重疊，暗示市場可能正邁向泡沫化風險。

下週觀察重點：AI獲利能力與市場情緒走向

綜合上週的市場表現，投資人將持續密切關注科技公司如何平衡AI投資與獲利能力。下週，市場將繼續檢視其他科技公司的財報，觀察它們在AI策略上的表現，特別是AI資本支出是否能帶來具體營收增長和穩健的自由現金流。

聯準會主席凱文·沃什預計將於11月16日前往舊金山灣區，深入評估AI技術對生產力、就業市場及貨幣政策的長短期影響，這將是觀察官方如何看待AI經濟影響的重要窗口。此外，在科技股修正後，市場資金是否會重新流入，或者持續轉向防禦型資產，以及小型股能否維持其上漲動能，都將是下週判斷市場情緒走向的關鍵指標。

取材說明

本報告取材自本站於 2026-10-26 至 2026-11-01 期間發布的 34 則報導，反映的是本站的報導範圍，不構成該議題的完整統計。

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