商傳媒｜方承業／綜合外電報導

隨著人工智慧（AI）產業蓬勃發展，大型科技公司對AI基礎設施的資本支出需求激增，進而顯著影響美國信用市場。報告指出，自今年以來，AI相關借款人在美元債券市場的非金融債券發行總額中，佔比已攀升至近四分之一。相較之下，去年此一比例尚不及13%，而2024年更僅為4%。

這些AI資金需求正導致信貸市場出現「重定價」現象，而非全面排擠其他企業。所謂信用市場（Credit Market），指的是企業或政府透過發行債券等方式籌措資金的市場。分析顯示，大型雲端服務供應商（Hyperscalers），指營運大規模雲端運算基礎設施的科技公司，其長天期債券利差曲線已顯著陡峭化，這代表它們的借貸成本增加。

值得注意的是，即使是獲得高評等（A級或以上）的大型雲端服務供應商，其交易利差也高於公用事業公司，儘管這些大型雲端服務商在槓桿、現金流和流動性指標上擁有更強健的資產負債表。由輝達（NVIDIA）等公司構成的AI借款潮，主要影響集中在這些發行人本身，而非普遍排擠其他非金融企業的借貸。排除大型雲端服務供應商和輝達（NVIDIA）後，其他非金融發行人的債券利差並未擴大。

整體而言，非AI相關的非金融企業總發行量較去年同期有所增加，延續了過去多年的成長趨勢。儘管長期債券的淨發行量在2025年和今年迄今有所萎縮，但這並非由AI產業排擠效應所致。相反，這種萎縮反映的是企業財務長和司庫會根據市場條件調整發債策略，例如在長期殖利率上升時，企業傾向選擇較短天期的債務，以鎖定資金並保持靈活性。因此，信貸市場的調整主要集中在供應源頭——即大型雲端服務供應商本身。