商傳媒｜責任編輯／綜合外電報導

自2023年以來，帶動全球股市屢創高峰的人工智慧（AI）榮景，正顯現出結構性疲軟的跡象。《Streamline》報導指出，過度集中於少數科技巨頭的資本，不再是市場上漲的驅動力，反而可能成為阻礙。

過去三年，包括輝達（Nvidia）、微軟（Microsoft）、甲骨文（Oracle）和蘋果（Apple）在內的「七巨頭」企業，曾主導美國主要股價指數的漲幅，並掩蓋了更廣泛經濟中的潛在弱點。野村控股（Nomura）跨資產策略師 Charlie Mcelligott 週四（11日）在一份給客戶的報告中示警，投資人正逐漸意識到「市場對AI領導股的狹隘集中所帶來的不穩定性」。

這種對少數大型股的過度依賴，創造了一個脆弱的生態系統。報導分析，只要其中一家公司公布不及預期的財報，就可能蒸發數兆美元的帳面財富。這些科技巨頭驚人的市值，意味著即使股價輕微回檔，也會對標普500（S&P 500）和納斯達克100指數（Nasdaq 100）造成巨大的下行壓力，阻礙整體大盤攀升至新高點。

資金流向也出現變化。機構資金正從投機性較高的AI半導體硬體領域，轉移到擁有穩定、經常性訂閱收入模式的成熟企業軟體公司。隨著地緣政治緊張情勢升溫，以及全球供應鏈持續吃緊，機構投資人也大量轉向礦業股，看重實體資產而非數位承諾的持久價值。在AI狂熱期間受到冷落的傳統價值型產業，也隨著投資人風險胃納降低而交易量顯著回升。

在過去兩年間，奈洛比證券交易所（Nairobi Securities Exchange, NSE）及其他非洲邊境市場，因為外國投資人追逐美國AI熱潮而經歷了嚴重的資金外逃。若美國科技股漲勢停滯，這些估值偏低的新興市場，有望迎來急需的外國直接投資回流。非洲股市目前以歷史性低價交易，與估值過高的科技業相比，提供了更具吸引力的股息殖利率。

這波AI交易若混亂且迅速地解套，恐將引發更廣泛的市場恐慌，收緊全球流動性，並使開發中國家再融資外部債務面臨更大困難。市場目前正經歷一場必要但痛苦的重新校準過程，隨著圍繞人工智慧的盲目熱情逐漸消退，全球經濟將回歸到一個由企業基本面而非科技炒作來決定長期價值的環境。