商傳媒｜何映辰／台北報導

晶圓代工龍頭台積電（TSMC）於10月15日公布第三季財報，營收與淨利雙雙較去年同期大漲50%及69%，創下歷史新高紀錄，這已是台積電連續第六個季度實現獲利成長。然而，即使繳出亮眼成績單，台積電股價在過去一個月內仍下跌約7%，市場開始聚焦其潛在隱憂。

根據《The Motley Fool》報導，台積電此次獲利大幅增長，主要來自人工智慧（AI）市場的需求。第三季營收有高達68%來自高效能運算（HPC）晶片，例如為輝達（Nvidia）、AMD、博通（Broadcom）等無晶圓廠晶片設計公司生產先進晶片。其中，HPC 營收較上一季成長22%，顯示出顯著的加速趨勢。

先進製程的貢獻也日益提升，第三季營收有三分之一來自3奈米製程，該製程用於生產輝達最新的Vera Rubin運算平台。此外，2奈米製程也貢獻了8%的營收。台積電預估全年營收將以美元計價成長44%，高於先前至少40%的預期，這已是公司在2026年第三度上調全年營收展望。

儘管財報表現亮麗，市場對台積電的擔憂卻逐漸浮現。其中一個原因來自毛利率的季節性下滑，第三季毛利率為66.4%，雖然符合公司預期，但略低於第二季的67.7%。台積電將此歸因於2奈米製程的加速量產以及海外廠區的擴建。此外，今年資本支出（capex，指用於購置不動產、廠房和設備等長期資產的開支）預計將創歷史新高，較2025年增加47%至56%，達到600億至640億美元，但公司並未調升全年的資本支出目標。

另一個主要隱憂是，市場擔憂人工智慧市場成長可能放緩。由於美國聯準會升息及總體經濟逆風，亞馬遜（Amazon）、微軟（Microsoft）等大型雲端服務業者，未來可能縮減在AI領域的支出，這將衝擊台積電高效能運算晶片的營收成長。在第三季財報公布前，台積電股價今年以來已上漲39%，顯示市場對其前景高度樂觀，部分好消息可能已提前反映在股價上。

分析師預期，從2025年至2028年，台積電的營收年複合成長率（CAGR，指特定期間內平均每年的成長率）將達36%，每股盈餘（EPS，指公司每一股賺多少錢）年複合成長率則預計達到42%。目前台積電的本益比（股價是 EPS 的幾倍，數字越高代表市場願意付越多錢買它的獲利）約為未來一年獲利的16倍。

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